事件：1）近日，公司發佈關於回購公司股份方案的公告，公司擬以自有資金以不低於2,500 萬元（含）且不超過5,000 萬元（含）的金額回購公司股份，回購價格不超過人民幣48 元/股；2）2024 年7 月23 日，玉森新藥與濟川藥業在上海簽署戰略合作協議。
回購金額2,500 萬-5,000 萬元，回購價格上限48 元/股。根據公司公告，按本次回購金額下限2,500 萬元、回購股份價格上限48 元/股測算，預計回購股份的數量約爲52.08 萬股，約佔公司當前總股本的0.06%；按本次回購金額上限5,000 萬元、回購股份價格上限48 元/股測算，預計回購股份的數量約爲104.17 萬股，約佔公司當前總股本的0.11%。
回購彰顯對公司未來持續穩定發展的信心和對內在價值的認可。根據公司公告，基於對公司未來發展前景的信心和對公司內在價值的基本判斷，在綜合考慮公司經營情況、財務狀況及未來盈利能力的情況下，爲維護廣大投資者利益，增強投資者信心，建立完善的長效激勵機制，有效地將股東利益、公司利益和員工利益緊密結合在一起，助力公司健康長遠發展，公司擬使用自有資金通過集中競價交易方式回購部分公司股份，用於實施員工持股計劃或股權激勵。
公司與玉森新藥簽訂戰略合作協議， BD 持續推進。根據玉森新藥微信公衆號，2024 年7 月23 日，玉森新藥與濟川藥業簽署戰略合作協議，雙方計劃在中藥創新藥物研製特別是針對兒童、呼吸、婦科、消化等領域展開一系列深入合作。根據玉森新藥官網，玉森新藥具有中藥新藥早期發現、研究開發及中試生產等全產業鏈技術創新平台，連續多年被第三方機構評爲 “中國中藥研發實力前十強”單位，在研自主知識產權新藥22 項，其中進入Ⅱ期臨床研究項目12 項，是國內中藥新藥項目儲備最多的機構之一。
投資建議：公司深耕清熱解毒類、兒科類用藥領域，核心品種競爭優勢明顯，隨着二線品種逐步發力，以及BD 產品持續引入，或有望爲公司打造新增長曲線。我們預計2024-2026 年公司實現營業收入100.02 億元、110.10 億元、120.19 億元，實現歸母淨利潤30.35 億元、33.99 億元、37.38 億元，分別同比增長7.5%、12.0%、10.0%。對應EPS 分別爲3.29 元、3.69 元、4.06 元，當前股價對應的PE 倍數分別爲9.4X、8.4X、7.6X。考慮到公司核心品種競爭優勢明顯，二線品種有望逐步發力，維持“買入”評級。
風險提示：政策風險，行業競爭加劇的風險，BD 項目引入不及預期的風險，集採降價的風險。