近期，原新三板上市的深圳市控匯智能股份有限公司（下稱“控匯股份”）提交了招股說明書，擬北交所IPO上市，公開發行不超過1419萬股，此次欲募集16310.77萬元分別用於工控機及核心零部件擴產建設項目、研發中心建設項目、信息化建設項目。
鈦媒體APP注意到，控匯股份的關聯交易疑點重重，同一版本的申報稿中，公司與關聯方之間的數據“打架”，更是因關聯交易違規被監管層口頭警示。經營方面，雖然控匯股份的業績持續增長，但產品的競爭力卻始終弱於同行，並且公司爲了榜上比亞迪，存在讓利現象，最後卻依舊被比亞迪“拋棄”。
關聯交易疑點重重
匯控股份是一家專業從事工業自動化控制產品研發、生產和銷售的高新技術企業，產品主要包括智能工控機、工控板卡及相關配件，廣泛應用於3C產品製造、智能裝備、物聯網、新能源、機器視覺、人工智能、工業自動化等衆多領域。
2020年-2022年和2023年1-6月（下稱“報告期”），匯控股份分別實現營業收入1.55億元、2.09億元、2.59億元、1.66億元，淨利潤分別爲1549.11萬元、2525.38萬元、2934.48萬元、1724.77萬元。
值得一提的是，雖然控匯股份的業績在持續增長，但盈利質量卻不高。報告期內，控匯股份經營活動產生的現金流量淨額分別爲935.81萬元、1652.77萬元、-671.29萬元、-4679.88萬元，合計爲-2762.59萬元。同時，結合控匯股份同期經營活動產生的現金流量淨額和淨利潤，可以計算出兩者的比值分別爲0.6、0.65、-0.23、-2.71。
鈦媒體APP注意到，控匯股份還存在不少的關聯交易，部分情況如下：
其中，控匯股份向北京控匯智能股份科技有限公司（下稱“北京控匯”）產生的銷售收入分別爲1500.71萬元、1009.54萬元、363.71萬元、66.03萬元。
值得一提的是，2020年-2021年，北京控匯還是控匯股份的前五大客戶，具體情況如下：
對比上述兩組數據可以發現，2020年-2021年，兩者相差了450.21萬元、302.86萬元。爲何在同一版本的申報稿中，上述數據卻出現了“打架”？
需要說明的是，2023年10月27日，控匯股份、董事、高級管理人員因關聯交易違規收到了全國股轉公司的口頭警示。更加要說明的是，2024年5月22日，北京控匯召開股東會，決議註銷北京控匯。
研發實力弱，被比亞迪砍單
鈦媒體APP注意到，控匯股份產品的競爭力並不高。報告期內，控匯股份的毛利率分別爲30.88%、28.64%、26.67%、28.56%，同行可比公司平均值分別爲33.2%、32.58%、32.32%、37.16%，毛利率始終低於同行均值。
導致上述現象產生的主要因素或是在研發上投入不及同行。報告期內，控匯股份的研發費用率分別爲4.68%、4.8%、4.15%、4.39%，同行可比公司平均值分別爲12.72%、12.24%、13.48%、11.76%，研發費用率顯著低於同行均值。
另外，控匯股份研發人員的學歷也不高。截至2020年末、2021年末、2022年末、2023年6月末，控匯股份的研發人員分別爲28人、23人、51人、59人，員工學歷在本科及以上的員工數量分別爲22人、30人、39人、35人，目前已有超過4成的研發人員學歷在本科以下。
除了研發之外，讓利也是導致控匯股份毛利率較低的原因之一。在2022年之前，比亞迪從未出現在控匯股份的前五大客戶，而在這一年，比亞迪突然成爲了控匯股份的第二大客戶，並在2023年1-6月成爲了公司的第一大客戶，具體交易額如下：
值得一提的是，2022年-2023年上半年，控匯股份對比亞迪的銷售毛利率爲17.18%、20.37%，對其他新能源領域客戶的毛利率爲22.66%、30.93%，兩者分別相差了5.48個百分點、10.56個百分點。
有意思的是，就算控匯股份給比亞迪讓利，但卻似乎依舊未獲得比亞迪的“認可”。從產品上看，工控機一直以來都是控匯股份最重要的產品，具體情況如下：
公開資料顯示，截至2022年末、2023年末，控匯股份對比亞迪的工控機在手待執行訂單含稅銷售額8183.27萬元、477.4萬元，其中2023年同比下滑了94.17%。
這也意味着，控匯股份即將被比亞迪的拋棄，公司未來是否還能保持持續增長的業績，鈦媒體APP將持續關注。（本文首發於鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）