摩根士丹利發表研報指，市場正過度擔憂奢侈品銷售疲弱對華潤萬象生活(01209.HK)的影響，預計透過提高營運槓桿，公司有望於2024至2025財年保持逾20%的每股盈利增長。該行亦指，華潤萬象生活股份估值具吸引力，且賬款回收強勁，及豐富的現金餘額亦為公司股息帶來明顯上行空間。

大摩認為，華潤萬象生活將能夠維持其顯著的零售銷售表現，強大的商場營運能力在宏觀經濟逆境中亦會更為突出。

大摩表示，隨著華潤萬象生活營運槓桿改善所帶來的利潤率擴張，預計公司將維持2020至2025財年的盈利複合年均增長率達40%的指引，並意味2024至2025財年的年均複合增長率將高於20%。該行亦預期，公司管理層將逐步提高恆常派息比率，由目前的55%提高至中期的70%，並在今年8月下旬潛在宣派特別股息，提升股東回報。

綜合上述因素，大摩維持華潤萬象生活為喜好股份，同時將其目標價定於41.49元，重申「增持」評級。