估值已經達到“愚蠢水平”的熱門交易似乎已開始平倉。
過去兩年“最火交易”迎來反轉，隨着市場對聯儲局減息、AI和盈利的預期被顛覆，日元、人民幣大漲，套戥交易崩盤，AI概念股遭猛烈拋售。
首先在債市和匯市，隨着美國經濟放緩、日央行傳“鷹聲”，對美日利差收窄的預期升溫，投資者在爭先恐後地重新配置資金，套息交易大逆轉，日元、人民幣迎來大漲。
在本週四盤中回吐漲幅前，日元兌美元匯率連續第二日創兩個多月來盤中新高，兌歐元和英鎊也出現不同程度的升值。美元兌日元連續兩日刷新5月3日以來低位，昨日日內跌近1.3%。
隨着日元套息交易的逆轉，人民幣套息交易也同步逆轉。離岸人民幣飆升600點，一度逼近7.2關口，創下去年9月以來盤中最大漲幅。
美債逼近結束倒掛，週四兩年期美債收益率一度僅比十年期高出12個點子，爲自2022年中期以來最接近結束倒掛的一次，與一個月前超過50個點子的利差相去甚遠。
此前文章提到，本週三公佈的美國7月標普全球製造業PMI意外萎縮，增添美國經濟放緩跡象，市場猜測聯儲局會更快且更大幅地減息。美國消費支出疲軟也助長了這種轉變，消費疲軟也在令人失望的企業業績中有所體現。同時有媒體消息稱日央行可能在下週的議息會議上考慮加息，兩則消息共同推升了對美日利差收窄的預期。
與此同時，美股的投資者開始懷疑科技企業在AI方面的大規模投資能否很快得到回報，因此瘋狂拋售英偉達、博通等熱門AI概念股。
隔夜投資者繼續拋售科技股，納指連跌三日，芯片股指跌4%後跌幅砍半，納指數已較7月10日的歷史高點下跌近9% ，市值蒸發2.3萬億美元。
對需求和科技業的悲觀預期也反映到了金屬市場，投資者之前因爲擔心供應緊縮以及數據中心需求上升而買入銅，而現在他們轉而擔心庫存增加和需求放緩。
倫銅連續八個交易日收跌，4月初以來首次跌破9000美元關口，較兩個月前所創的創紀錄高位回落約20%。
鋁價本週觸及四個月低點，隨後有所上漲。
本週四公佈的美國二季度GDP增速初值強於預期。即便如此，也沒有減輕投資者對未來前景的擔憂。Gavekal Research的CEO Louis-Vincent Gave在給客戶的報告中寫道：
那些估值已經達到“愚蠢水平”的熱門交易似乎的確已經開始平倉。
Apollo Global Management的首席經濟學家Torsten Slok週四對客戶表示：
如果經濟開始放緩，放緩的速度將變得至關重要。若放緩太快，將對企業盈利產生負面影響，並增加股市和信貸市場下跌的可能性。
Marlborough Group 投資組合經理 James Athey則認爲,除了對未來增長、收益和貨幣政策最爲樂觀的預測之外，其他任何因素都越來越無法證明藍籌科技股的估值合理，這種極端的情況不可避免地無法持續。
編輯/eason