汽车内饰：进口占据主导地位，国产替代空间较大。汽车内饰具有较强的定制化属性，对切割设备也提出了更高的要求。目前国内的切割设备大多数是进口设备，价格昂贵，国内汽车内饰上市公司利润率较低，设备国产化有助于降本增效，提高利润率。愛科科技是國產非金屬智能切割設備行業龍頭，自研運控系統，產品穩定性好，品類齊全，覆蓋下游廣泛。國內下游景氣度持續改善，隨着公司海外銷售網絡的完善，全球市佔率持續提升。目前行業競爭格局較分散，公司對標海外龍頭力克仍有很大成長空間，長期發展潛力大。
國產非金屬智能切割設備龍頭，海外持續發力。公司主要產品是非金屬智能切割設備，同時爲客戶提供相關的行業應用軟件、技術定製。下游應用廣泛，包括廣告文印、汽車內飾、家居家紡、複合材料、紡織服裝、辦公自動化、鞋業、箱包等。經過十多年的深耕與積累，公司已經成爲國內智能切割設備的龍頭。同時，公司較早佈局全球，2023 年海外營業收入佔總收入比重增長至49.1%，海外需求旺盛。2024Q1 公司實現營收0.92 億元，同比增長32.36%，歸母淨利潤0.16 億元，同比增長62.30%。
廣告文印&紡服行業：景氣度持續改善，自動化需求增加。廣告文印和紡服產品趨向定製化，過去人工爲主的生產模式成本較高，效率較低，行業有着較強的自動化升級需求。行業近期景氣度邊際向上，產成品庫存同比降幅持續收窄，出口需求較高，有望進入新一輪補庫週期，經營改善的趨勢下，行業資本開支增加，帶動智能切割設備需求。
汽車內飾：進口占據主導地位，國產替代空間較大。汽車內飾具有較強的定製化屬性，對切割設備也提出了更高的要求。目前國內的切割設備大多數是進口設備，價格昂貴，國內汽車內飾上市公司利潤率較低，設備國產化有助於降本增效，提高利潤率。
複合材料：飛行汽車有望帶來增量需求。碳纖維複合材料憑藉其獨特的優勢，在eVTOL（電動垂直起降飛行器）、無人機、直升機、傳統固定翼飛機等產品中廣泛應用。在切割過程中由於碳纖維的材料性質特殊，會產生飛屑，容易引起設備短路，降低生產效率，因此對切割設備有較高的要求。
競爭格局：由於智能切割設備下游應用廣泛，應用軟件需要根據客戶需求進行定製，行業集中度較低，各企業在不同應用領域、不同區域市場形成一定的比較優勢，行業呈現企業數量較多，單個企業市場佔有率不高的現狀。國外龍頭以歐美企業爲主，包括法國力克、瑞士迅特、比利時艾司科、美國格柏（2021 年被法國力克收購）等；國內主要公司包括愛科科技、傑克股份（旗下的德國奔馬）、寧波經緯和廣東瑞洲。
公司核心競爭優勢：①自研運控系統，掌握核心部件技術。運控系統是智能切割設備的大腦，國內具備精密運動控制技術的企業數量較少，除了愛科科技、法國力克等少數企業以外，國內或國外的同行業企業主要以採購或定製通用型的運動控制系統，功能的擴展和提升受制於運動控制系統的功能和性能。②性價比業內領先，獲頭部客戶認可。公司在通用的設備上做定製化的軟硬件配置，即可滿足大部分下游需求，產品主要指標均優於或等同於國外先進產品，價格具有明顯優勢，受到行業內客戶廣泛認可。③持續拓品類、拓下游，打開成長天花板。得益於自研運控系統，公司能夠持續拓寬智能切割的應用範圍和場景。可以切割的材料從原來侷限於布匹、紙張等柔性材料，逐漸向亞力克板、PVC、ETFE 等新材料發展。切割方式也逐步完善，公司研發的激光模切機、柔性刀片模切機等新產品已經逐步推向市場，未來有望成爲新的增長點。
給予“強烈推薦”投資評級。公司是國產智能切割設備龍頭，國內受益於紡服行業、廣告文印行業景氣度復甦，汽車內飾行業國產替代，飛行汽車帶來複合材料增量需求等趨勢，海外受益於銷售網絡的持續完善，未來三年收入有望實現收入4.94/6.23/7.92 億元，同比增長29%/26%/27%，歸母淨利潤爲1.00/1.30/1.69 億元，同比增長32%/30%/30%，對應PE 爲15x/11x/9x，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：原材料價格上升、部分原材料依賴進口、匯率波動風險、海外市場風險
