2）特宝生物加深与Aligos 合作，丰富乙肝治疗管线。近年来公司与爱科百发、康宁杰瑞等多家公司达成合作，引入慢乙肝或MASH 治疗药物，加深公司肝病、代谢领域布局（表1）。2023 年5 月，公司与Aligos 就利用后者siRNA技术开发乙肝新药达成合作，本次临床共同开发深化双方连接。投資要點：
事件：2024 年7 月22 日特寶生物公衆號發佈公告，公司與Aligos Therapeutics就一款針對慢乙肝治療的口服小分子衣殼組裝調節劑(CAM-E)ALG-000184 達成臨床試驗合作協議：將由特寶生物在中國發起一項Ib 期臨床，探索ALG-000184+派格賓+恩替卡韋對比ALG000184+恩替卡韋或派格賓+恩替卡韋，在初治HBeAg+和NA 經治HBeAg-慢乙肝患者中的藥代動力學、抗病毒活性和安全性數據。
點評：1）ALG-000184 是一款潛在的CAM-E BIC 藥物。根據Aligos 臨床前研究顯示，ALG-000184 能夠通過加速空殼病毒形成從而降低HBV DNA 和HBV RNA 的表達，並下調HBcrAg、HBeAg 和HBsAg 的形成。I 期臨床研究顯示，300mg ALG-000184 單藥治療慢乙肝患者的小樣本數據對比標準療法TDF 和TAF，有更好的HBV DNA 抑制作用（圖1）。在EASL 公佈的II 期研究顯示，針對 HBeAg+患者，300mg ALG-000184 聯用恩替卡韋72 周能夠降低1 log10 IU/mHBsAg（中位值）。
2）特寶生物加深與Aligos 合作，豐富乙肝治療管線。近年來公司與愛科百發、康寧傑瑞等多家公司達成合作，引入慢乙肝或MASH 治療藥物，加深公司肝病、代謝領域佈局（表1）。2023 年5 月，公司與Aligos 就利用後者siRNA技術開發乙肝新藥達成合作，本次臨床共同開發深化雙方連接。
盈利預測與投資建議。我們預測公司2024-2026 年淨利潤分別爲7.51、10.51、14.38 億元，同比增長35.3%、39.8%、36.8%，EPS 分別爲1.85、2.58、3.53元。參照可比公司，我們給予公司1-1.3 倍PEG，對應2024 年37-48 倍PE，對應合理價值區間爲68.62-89.20 元，給予“優於大市”評級。
風險提示：研發創新不及預期風險；行業政策風險；市場競爭加劇風險;
