投资建议：给 予“增持”评级，目标价27.5元。公司为3C组装设备龙头，持续开拓新能源及半导体等领域，成长空间不断打开。预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.10/1.46/1.75 元，参考可比公司估值及考虑到公司为3C 组装龙头且持续开拓其他领域，给予公司24 年25倍PE，对应目标价为27.5 元。本報告導讀：
公司爲3C 組裝設備龍頭，持續開發新品與開拓新領域；在3C 週期上行與AI 端側落地有望開啓新一輪資本開支的背景下，未來數年公司盈利中樞有望再上新臺階。
投資要點：
投資建議：給 予“增持”評級，目標價27.5元。公司爲3C組裝設備龍頭，持續開拓新能源及半導體等領域，成長空間不斷打開。預計公司2024-2026 年EPS 分別爲1.10/1.46/1.75 元，參考可比公司估值及考慮到公司爲3C 組裝龍頭且持續開拓其他領域，給予公司24 年25倍PE，對應目標價爲27.5 元。
3C 組裝設備龍頭，不斷開拓新產品與新應用，持續受益機器替人浪潮。公司立足自動化設備，以3C 起家，依靠高強度研發投入（研發費用率多年維持10%+），在持續穩固3C 領域競爭優勢的同時陸續延伸至新能源及半導體裝備領域。2023 年，公司3C/新能源營收貢獻分別爲76.4%/17.4%。3C 領域，公司從手機陸續拓展至PC、平板、可穿戴設備等，實現全品類覆蓋。此外，公司積極配合大客戶VR/AR 設備的開發及FATP 項目，上述項目公司均拿到較大份額，成爲公司未來業績增長的堅實支撐。2017 年，公司陸續佈局了鋰電製造設備、換電站、汽車零部件製造設備等新能源領域。在當前國內鋰電短期供需錯配的背景下，公司積極開拓海外市場。2022 年，公司切入半導體封裝設備，擬打造第二成長曲線。此外，公司加快核心零部件的自研自產，持續提升產品競爭力。在勞動力成本及下游客戶品控要求持續提升背景下，自動化設備在各領域滲透率有望持續提升，爲公司中長期業績增長提供支撐。
3C 週期與成長共舞，行業有望開啓新一輪資本開支。經歷2 年多的行業下行後，以手機爲主的3C 終端銷量於23Q3 開始轉正，主流代工廠月度銷售額同比增速連續多月返正，3C 週期上行趨勢基本確立。
3C 行業具備供給創造需求特點，當前AI 端側落地如火如荼。蘋果作爲全球最大高端手機廠商，24 年秋季也有望在手機引入AI 落地。伴隨AI 在端側落地及大模型能力的持續提升，有望開啓新一輪換機週期，催使終端品牌商開啓新一輪資本開支，3C 設備商有望充分受益。
催化劑：3C 週期回暖、iPhone 16 銷量超預期、AI 端側落地加速、公司半導體新品順利驗證並出貨。
風險提示：宏觀經濟和3C 行業景氣波動、市場競爭加劇、AI 端側落地不及預期、公司新設備驗證不及預期。