金吾財訊 | 國盛證券發研報指，7月15日國家統計局發佈最新數據：2024H1，中國社零總額235969億元人民幣，同比增長3.7%，實物商品網上零售額同比增長8.8%，佔社零的比重爲25.3%。其中，基本生活類和升級類商品銷售增勢較好，高能效等級家電、智能家電銷售實現較快增長。考慮到網購滲透率的持續提升，以及整體社零良好的增長態勢，該行預計京東(09618)收入仍將維持高於社零增速的增長。其次，日百和商超品類由於去年相對低基數，該行預計今年Q2日用百貨品類收入或呈可觀增長，增速或達高單位數。
從利潤結構角度，該行判斷大商超佔比的提升有望對利潤率帶來正向貢獻。從戰略打法的角度，公司在專注增長的同時，通過把握各項投入實際的ROI情況，減少不必要的投入，亦有望提升公司整體的利潤水平。因此，該行預計公司2024Q2的non-GAAP經營利潤率有望同比改善至3.5%，non-GAAP歸母淨利潤率有望改善至3.3%。
該行預測公司2024-2026年收入11372/11989/12611億元，同比增長5%/5%/5%，non-GAAP歸母淨利374/410/461億元，同比增長6%/10%/13%。基於京東零售7倍2024eP/E估值及其他部分估值，該行認爲京東的合理市值爲3431億人民幣，對應股價爲(JD.O)30美金和(9618.HK)116港幣的目標價，維持“增持”評級。