北美加税靴子落地。5 月14 日美国宣布对包括锂电池、太阳能电池等中国进口产品加征关税，其中对非电动汽车锂电池产品关税从7.5%提升至25%，豁免2 年至2026 年执行。短期看加税或诱发渠道在缓冲期内提前备货，中长期公司或可通过产能转移减轻关税影响。2024 年7 月21 日，華寶新能發佈2024 年中報業績預告。
半年度業績表現超預期。公司上半年預計可實現歸母淨利潤6000~8000 萬元，預計可實現扣非歸母淨利潤3200~4200 萬元，同比扭虧；其中單Q2 預計可實現歸母淨利潤3100~5100 萬元，預計可實現扣非歸母淨利潤1771~3771萬元，業績表現環比Q1 的2900/ 1329 萬元持續改善。
公司Q2 業績環比繼續改善，我們認爲主要來自原材料降價+高價庫存消化完畢+降費增效成果兌現：1）原材料降價，二季度電芯持續降價，年內碳酸鋰期貨價格在Q1 短暫小幅上漲至4 月初的11.3 萬元/噸後，快速回落至6 月底的9.2 萬元/噸，季度內降幅達17%，並持續降至目前（7 月22 日）的8.6 萬元/噸。電芯約佔便攜儲能成本結構的約30%，鋰價下跌有利於幫助公司恢復盈利水平；2）高價庫存消化完畢&產品結構變化，2023 年公司受電芯快速降價環境下原有鎖價協議影響，毛利率整體承壓，2023 年年末公司基本完成高價庫存去庫，高價庫存對公司盈利水平擾動基本消除，同時磷酸鐵鋰產品由於成本較三元鋰產品更優而售價相同，因此佔比提升亦有助於推動毛利率水平進一步優化；3）降費增效，公司Q1 期間費用率同比大幅優化14pct 至39.1%，二季度公司持續加強精準營銷力度，同時積極優化人力成本結構，我們推測降費增效成果將持續兌現。
北美加稅靴子落地。5 月14 日美國宣佈對包括鋰電池、太陽能電池等中國進口產品加徵關稅，其中對非電動汽車鋰電池產品關稅從7.5%提升至25%，豁免2 年至2026 年執行。短期看加稅或誘發渠道在緩衝期內提前備貨，中長期公司或可通過產能轉移減輕關稅影響。
盈利預測及投資評級。考慮到公司成本改善和降費增效進展超預期，我們上調公司2024-2026 年歸母淨利潤至分別2.0 億元、3.0 億元及3.5 億元，2025-2026 年分別同比增長49%、17%，對應PE 分別爲41.5 倍、27.9 倍及23.8 倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：市場需求不及預期、行業競爭加劇、家儲業務進展不及預期、貿易摩擦加劇。