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华测导航(300627):业绩加速释放 全球网络布局效果显著

華測導航(300627):業績加速釋放 全球網絡佈局效果顯著

中信建投證券 ·  2024/07/23 20:36

核心觀點

2024H1,公司實現淨利潤快速增長,行業拓展成果逐步顯現,資源與公共事業與海外板塊保持快速增長。公司是國內高精度衛星導航定位行業的領先企業,注重研發體系規劃和建設,逐步強化公司在高精度定位導航領域的核心競爭力。公司在農機自動駕駛、乘用車自動駕駛、地質災害監測方案等領域實現突破進展,同時公司不斷髮力海外市場,積極佈局營銷網絡,海外市場空間廣闊且公司具備明顯優勢,有望爲公司業績增長貢獻新動能。

事件

公司發佈2024 年半年度業績預告。2024 年上半年,公司預計實現歸母淨利潤2.43 億元至2.53 億元,同比增長38.27%-43.96%。

預計實現扣非後的歸母淨利潤2.02 億元至2.12 億元,同比增長28.87%-35.25%。

簡評

1、拓展行業應用場景效果顯現,實現淨利潤快速增長。

2024 年上半年,公司預計實現歸母淨利潤2.43 億元至2.53 億元,同比增長38.27%-43.96%,預計24Q2 實現歸母淨利潤1.4 億元至1.5 億元,同比增長45%-55%,環比增長36%-46%,若剔除因實施股權激勵計劃帶來的股份支付費用約2700 萬元影響,增速更高。公司在農場自動化、地質災害監測、自動駕駛等行業持續深耕,下游應用場景積極拓展成果顯現。公司已參與多地普適型地災監測項目,相關業務領域營收實現快速增長。2024H1,公司積極拓展行業應用,打造公司品牌影響力,在資源與公共事業等相關業務領域實現營收與淨利潤快速增長,加大研發投入,構築核心技術壁壘,實現關鍵核心器件自主可控,提升公司產品競爭力,助力公司在各行業市場業務快速拓展。

2、兩大基礎平台築造核心優勢,助力公司打造行業生態鏈。

公司以高精度算法技術爲基礎,形成了較完備的高精度定位芯片技術平台,包含高精度GNSS 芯片、板卡、模組、天線等基礎器件等。公司擁有數萬個典型用戶場景的實測數據,不斷打磨核心算法的適用性和先進性,構築核心技術壁壘,同時打造基礎器件的低成本、低功耗、高性能,持續保持產品競爭力。截至目前,  公司已經研發並量產了高精度GNSS 基帶芯片“璇璣”、多款高精度GNSS 板卡、模組、天線等基礎器件,實現了核心技術自主可控。公司將進一步投入高精度GNSS 核心芯片的研發,增強核心技術競爭力。

公司攻堅SWAS 廣域增強系統核心算法,打造全球星地一體增強網絡服務的基礎設施,構建全球衛星導航定位解算平台,面向全球客戶提供精準可靠安全的位置增強服務和解決方案。公司取得大地測量甲級測繪資質證書,通過自有的國內高密度基準站網,搭配CORS 服務算法,實現“雲端同源”、“硬件設備+軟件賬號服務”的深度結合,大幅提升終端產品的使用體驗,同時也面向行業其他用戶提供CORS 賬號服務。全球星地一體增強網絡服務平台,除滿足測量測繪、位移監測、精準農業、國土資源調查、智慧城市管理等對高精度定位需求的服務外,還能實現空地一體化增強服務。未來,全球星地一體增強網絡服務平台還將爲自動駕駛車、各類機器人等提供高精度位置信息,打造行業生態鏈。

3、多業務齊驅並駕,競爭力全方位提升。

在建築與基建領域,公司基於多種高精度定位裝備和系統應用及解決方案,爲建築、工程、施工等行業客戶的勘測、設計、施工、運維環節的工作,提供高精度位置信息。2024 年,公司在建築與基建領域的優勢有望持續提升;在地理空間信息領域,公司通過高精度GNSS+INS 與激光雷達、無人飛控、無人船控等測量技術組合,爲智慧城市、自動駕駛、國土調查、水文監測等領域提供測量測繪解決方案,取得良好市場推廣效果,同時公司也在積極探索地理空間信息領域新的技術應用,推出華測雲服務、廣域增強服務等,促進地理空間信息產業發展;在資源與公共事業領域,公司先後開發了農機導航自動駕駛、無人駕駛、作業引導、衛星平地、作業質量管理監控、農機生產管理系統等產品。基於物聯網+北斗高精度定位的核心技術,公司開發了針對不同行業應用的位移監測系統解決方案,取得了一系列應用成果。公司的農機自動駕駛產品以性能好、價格優、技術持續領先等優勢獲得了大量用戶好評,並在市場上實現了快速推廣,鞏固了公司在市場上的優勢地位;在機器人與無人駕駛領域,公司依託組合導航算法的核心技術優勢,開發出了高精度、高動態定位測向測姿接收機等終端,主導相關行業標準制定,牽頭編寫關於《車載移動測量系統》的標準,填補國際國內行業標準上的空白。公司已經被指定爲多家車企的自動駕駛位置單元業務定點供應商,部分相關車型已實現量產。未來公司將積極佈局車規級芯片、全球SWAS 廣域增強系統及持續投入優化核心算法,提供更有競爭力的產品與解決方案。

4、海外市場口碑持續提升,佈局全球網絡、有望持續貢獻新增量。

公司行業口碑良好,海外市場關注度持續提升。公司農機導航自動駕駛系統系列在全球範圍內引起廣泛關注。

經過多年技術沉澱,公司快速推廣出海產品品類,在保持RTK 產品持續增長的同時,推進農機自動駕駛產品形成一定規模且保持快速增長趨勢,爲全球100 多個國家和地區的用戶提供了高精度、高品質、高效率、高可靠性的優質農機導航產品和解決方案,實現了海外市場份額的快速增長。

致力於擴大全球業務佈局,構建企業在海外市場的核心競爭力。公司召開國際代理商大會,未來將通過深挖細分市場,組建專業化本地服務團隊,加強產品迭代創新,構建多元化產品組合,拓展行業應用領域新方向,從而進一步提升公司的全球影響力。目前,公司產品在海外市場滲透率仍有較大提升空間,同時與海外公司相比具備明顯成本優勢,未來海外市場有望持續爲公司業績增長貢獻新動能。

5、投資建議:公司是國內高精度衛星導航領先企業,下游應用及海外市場實現突破,維持“買入”評級。

公司是國內高精度衛星導航定位行業的領先企業,在農機自動駕駛、乘用車自動駕駛、地質災害監測方案等領域實現突破進展;公司發力海外市場,海外市場空間廣闊且公司具備明顯優勢,有望伴隨公司知名度的提升及產品力的持續增強不斷提升全球份額,爲公司業績增長逐步貢獻更多動能。我們預計,公司2024 年-2026 年營業收入分別爲34.42 億元、44.28 億元和55.02 億元,歸母淨利潤分別爲5.94 億元、7.70 億元和9.64 億元,當前市值對應PE 分別爲28x、22x 和17x,給予“買入”評級。

6、風險提示:建築與基建領域需求回暖不及預期,相關業務增速下滑;災害監測、農機自動駕駛、乘用車自動駕駛等下游應用領域競爭者較多,如果未來競爭加劇,公司營收增速或盈利能力可能會受到影響;公司乘用車自動駕駛業務當前進展較快,但下游需求具有不確定性,如果發貨量不及預期或產品價格下降過快,則可能影響公司業績表現;位移監測業務當前下游需求主要在地質災害、水利監測等領域,如果未來下游客戶採購量由於各種原因不及預期,則可能導致公司業務收入增長不佳;海外市場拓張不及預期,海外市場是公司近年來重點的發力對象,且具有一定不確定性,若海外市場拓展不及預期可能會影響公司未來業績增速。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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