公司將於近期發佈2024 年二季度業績報告，我們預期Q2 公司有望實現總營收1615 億元，同比增長8%，Non-IFRS 歸母淨利潤488 億元，同比增長30%。
網絡遊戲業務：《DnF》手游上線表現亮眼，下半年增速有望持續回升。24Q1公司遊戲業務收入 481 億元，同比下滑0.5%。24 年Q2，我們預期公司遊戲業務收入有望達到482 億元，同比增長8%，恢復正增長。本季度公司旗艦遊戲《王者榮耀》《和平精英》表現有所回升，《DnF 手遊》自5 月21 日上線後持續霸榜，根據SensorTower，《DnF 手遊》在6 月登頂中國App Store手遊收入排行榜榜首，《王者榮耀》《和平精英》分別位居第二、第三。《DnF手遊》作爲經典IP，手游上線後表現亮眼，目前與《王者榮耀》《和平精英》共同佔據國內手遊前三的位置，同時爲公司遊戲業務帶來了新的增量。海外方面，Supercell 旗下《爆裂小隊》正式上線，上線前預約破4000 萬，首日流水破千萬，表現良好。後續產品來看，《極品飛車：集結》於7 月11 日開啓公測，SLG 遊戲《世界啓元》於7 月16 日上線，王者榮耀IP 遊戲《星之破曉》也有望於暑期上線，儲備豐富，考慮《DnF 手遊》於5 月下旬上線且存在遞延，預計Q3 公司遊戲業務收入增速有望實現進一步上升。
社交網絡業務：視頻號直播生態逐步完善，視頻及音樂付費會員穩步增長。
24Q1 公司社交網絡收入305 億元，同比下滑2%，我們預期24 年Q2 公司社交網絡收入有望達到308 億元，同比增長4%。騰訊視頻Q2 上線《玫瑰的故事》《慶餘年2》等多部大熱劇，有望拉動會員數持續增長。騰訊音樂持續擴充優質內容供給，有望實現會員數、ARPU 值的同步增長。
網絡廣告業務：視頻號廣告持續增長，AIGC 賦能系統優化及素材創作。24Q1網絡廣告收入265 億元，同比增長26%，我們預計Q2 公司廣告業務收入有望達到304 億元，同比增長22%。2024 年5 月，微信廣告上線直跳視頻號小店廣告鏈路，支持視頻號、朋友圈、公衆號、小程序及搜一搜五大流量場景，提供海量流量，覆蓋全新轉化人群，旨在提升視頻號商家流量獲取效率，加速生意增長，同時AIGC 也在持續賦能公司廣告產品系統優化及素材製作，提升廣告主ROI，拉動公司廣告業務持續增長。
金融科技及企業服務：視頻號商家技術服務費有望持續增長，AI 應用“元寶”正式落地。24Q1 金融科技及企業服務收入523 億元，同比增長7%，24 年Q2 預期金融科技及企業服務收入有望達到521 億元，同比增長7%，受整體宏觀環境影響，支付業務表現相對平穩，618 期間視頻號帶貨增加有望拉動商家技術服務費增長。AI 方面，公司於5 月30 日正式上線“元寶”App，基於混元大模型及搜素引擎驅動，提供AI 搜索、多格式多文檔總結、翻譯、口語陪練等功能，進一步迭代升級混元大模型，創新技術探索腳步持續加速。
維持“強烈推薦”投資評級。24Q1 公司實現Non-IFRS 歸母淨利潤503 億元，同比增速達54%，我們預期Q2 公司有望實現Non-IFRS 歸母淨利潤488 億元，同比增長30%，基於各項高毛利業務均表現較好，預計利潤端增速有望持續此前幾個季度的亮眼表現。公司主營業務穩健，持續看好其商業化變現能力，預期2024-2026 年經調整歸母淨利潤2048、2262、2443 億元，對應PE 分別爲16.3、14.7、13.6。維持 “強烈推薦”評級。
風險提示：互聯網行業監管風險、遊戲行業市場競爭加劇的風險、宏觀經濟不振對於廣告業務潛在風險、雲計算行業競爭激烈、拖累盈利能力的風險等。