國泰君安預計科倫博泰生物-B(06990)2024-2026年收入11.81/15.74/23.61億元。
智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，首次覆蓋科倫博泰生物-B(06990)，給予“增持”評級，預計2024-2026年收入11.81/15.74/23.61億元，目標價198.43港元。公司具有業內領先的藥物開發技術平台，尤以ADC見長，構建了豐富的創新藥研發管線，核心產品加速步入收穫期。公司爲國內ADC藥物龍頭，核心品種陸續步入收穫期。TROP2ADC SKB264具備全球同類最佳潛力，背靠默沙東，市場潛力巨大。
國泰君安主要觀點如下：
ADC爲腫瘤領域的行業風口，SKB264展現同類最佳潛力。
ADC藥物具有精準治療特性，有望引領臨床針對傳統化療的升級迭代，已成爲新一代抗腫瘤藥物的行業風口。TROP2ADC兼具泛癌種治療潛力與極佳的ADC藥物適配性，已成爲新一代廣譜抗腫瘤藥物的新星。公司的蘆康沙妥珠單抗(SKB264)爲研發進展最快的國產TROP2ADC，且相比海外競品在藥物結構設計、臨床數據等方面具備差異化優勢，爲潛在的全球同類最佳產品。
背靠默沙東，橫跨乳腺癌與肺癌兩大市場。
公司多款ADC管線與全球製藥巨頭默沙東開展密切合作，其中SKB264已成爲默沙東在腫瘤領域的關鍵資產，已陸續啓動10項關鍵臨床試驗。SKB264的海內外臨床佈局重點發力乳腺癌(包括TNBC、HR+HER2-BC)及非小細胞肺癌(包括EGFR-TKI耐藥、野生型前線治療)兩大核心領域，同時包含胃癌、尿路上皮癌、子宮內膜癌等，有望成爲泛癌種治療的新一代“重磅炸彈”，該行預計SKB264的國內銷售額有望達40億元以上來自海外市場的銷售分成有望達20億元以上。
核心品種陸續步入收穫期，潛在催化劑充足。
(1)SKB264的首發適應症3L+TNBC有望2024H2在國內獲批上市，肺癌領域首個適應症EGFR-TKI耐藥NSCLC有望2025年在國內獲批上市;(2)PD-L1單抗的鼻咽癌適應症有望2024H2獲批上市;(3)HER2ADC A166首發適應症3L+HER2+BC有望2025年獲批上市;(4)西妥昔單抗生物類似藥A140有望2025年獲批上市;(5)RET抑制劑A400有望2024年申報NDA、2025年獲批上市。
風險提示：臨床試驗進展不及預期風險;新藥研發失敗風險;市場推廣及銷售不及預期風險。