投資要點
全球手機行業：需求已逐步觸底，AI 端側應用有望推動行業復甦全球上一輪手機出貨高峰在2016 年，距今已有8 年，換機需求不斷增強。
根據Canalys 數據，2024 年前兩個季度全球智能手機市場同比分別增長10%和12%，顯現出行業已經復甦。AI 大模型的應用帶來新的用戶體驗，有望推動全球手機需求回升。Canayls 預測2028 年全球AI 手機的出貨量將佔智能手機整體出貨量的54%。
公司手機品牌力提升，出貨量有望超過行業增速通過持續提供高性價的產品，小米品牌在全球獲得越來越多消費者的認可。
根據Canalys數據，公司2024 年Q1手機全球出貨4080萬部，同比增長33.8%，全球市場份額達到14.1%，增速遠超全球平均水平。公司發力AI 大模型，在高端市場有望繼續提升份額，從而帶動公司手機出貨量和ASP 同時提升。
XiaomiSU7 順利交付，人車家生態實現閉環
根據公司董事長雷軍於7 月19 日晚的演講信息，小米SU7 上市至今交付量已超過3 萬輛，小米SU7 全年10 萬輛的交付目標預計在11 月提前完成。
市場調研顯示：80%的SU7 鎖單者自認爲是“米粉”。小米人車家生態實現閉環，並正在進入相互促進相互融合的正反饋階段，未來對公司整體產品銷售將起到積極的推動作用。
投資建議
我們預測公司2024~2026 年營業總收入分別爲3416.5（+26.1%）、3852.4（+12.8%）和4375.5（+13.6%）億元人民幣，對應公司歸母淨利潤分別爲161.96（-7.3%）、180.52（+11.5%）和207.28（+14.8%）億元。
我們認爲：公司汽車業務在現有消費電子、AIOT 和互聯網業務的協助下，有望獲得健康快速的發展，最終躋身行業一線的成功概率較大。在此過程中，公司前期在汽車業務上的巨大投入有望快速轉化爲盈利，公司的淨利潤存在較大向上彈性。我們看好公司的中長期成長，認爲公司的合理估值爲30 倍2024PE，對應目標價21.1 港元/股，股價有27.7%的上升空間，給予“買入”評級。