事件：
2024 年07 月11 日，美團外賣合作城市公衆號發佈最新的招商諮詢表示，目前美團正計劃在下沉城市招募電梯媒體廣告加盟商（視頻梯媒）。面對招商諮詢引發的股價波動，分衆傳媒立即在互動易平台上回應，與美團是一個合作的關係，將一起推進低線城市電梯視頻媒體運營合作。
觀點：
社會經濟穩中向好，廣告主重燃營銷推廣熱情。隨着經濟發展，廣告市場開始復甦，廣告主需求增加。近年來，我國GDP 穩步逐年增加，2023 年我國GDP 已達到1260582.1 億元，同比增長5.2%。
社會消費品零售總額也隨之增加。隨着疫情結束，社會宏觀環境好轉，廣告主在營銷推廣方面的投入熱情又重新被點燃。根據CTR 數據，2021 年同期廣告市場花費同比增加11.20%，2023 年同期廣告市場整體花費同比上漲6.00%。
梯媒業務引領廣告市場發展，成爲市場支柱之一。根據2022 年《中國品牌廣告營銷策略白皮書》，樓宇媒體的觸達率爲82.28%，觸達的時間主要集中在外出遊玩與上下班通勤。梯媒市場的市場前景廣闊並擁有開發潛力。根據CTR 數據，2022 年與2023 年中，只有電梯LCD 與電梯海報連續兩年同比變化爲增長狀態。
廣告營銷行業龍頭，深受客戶信賴。公司作爲中國最早創建電梯媒體廣告模式的企業之一，目前在樓宇媒體廣告行業作爲領軍企業積極開拓市場份額。2019-2023 年間，公司設備數量大幅度增加，充分搶佔一二線城市市場份額。公司老客戶佔比高於85%，並且積極與新客戶尋求合作，將會爲公司帶來業績彈性。在大客戶留存率方面，億元級客戶留存率高達90%，使公司業績保持穩定增長。
盈利預測及投資評級：我們預計公司2024-2026 年收入爲128.68億元、137.94 億元、146.22 億元。歸母淨利潤爲48.73 億元、52.33億元、58.79 億元。當前股價對應2024-2026 年PE 分別爲19.6/18.3/16.3 倍。參考可比公司藍色光標、兆訊傳媒、浙文互聯，我們看好公司主業的穩健增長和積極佈局境外市場，維持“買入”評級。核心假設：（1）樓宇媒體：公司作爲樓宇媒體廣告龍頭企業，該業務是公司收入佔比最大的業務。收入：受較高的廣告投放需求及新業務不斷拓展，有望爲公司帶來增長空間。我們預計2024- 2026 年樓宇媒體業務營收增速分別爲8%/7%/6%。2024-2026 年樓宇媒體業務成本分別爲39.49 億元/40.15 億元/41.27 億元,公司受點位擴張的影響，預計2024- 2026 年樓宇媒體業務毛利率分別爲67%/69%/70%。（2）影院媒體：截至2024 年3 月31 日，公司影院媒體合作影院1831 家，約1.3 萬個影廳，公司在影院廣告媒體擁有領先的市場份額。收入：受益宏觀經濟的復甦和市場需求回暖，我們預計2024- 2026 年影院媒體業務營收增速分別爲13%/12%/6%。2024- 2026 年影院媒體業務成本分別爲3.42 億元/3.72 億元/3.74 億元,預計2024- 2026 年影院媒體業務毛利率分別爲61%/62%/64%。
風險提示：新技術發展不及預期；行業競爭加劇；新產品研發上線及表現不及預期；廣告主投放不及預期；政策及監管環境趨嚴。