公司发布2024 半年度业绩预告，2024 上半年，公司预计实现归母净利润21.5-25 亿元，同比+250.3%-307.33%，预计实现扣非后的归母净利润21-24.5 亿元，同比+260.13%-320.15%。核心觀點
公司預計上半年歸母淨利潤8.1 億元-9.5 億元，同比增長181%-229%；按照預告中值，公司24H1 歸母淨利潤爲8.8 億元，同比增長205%，環比增長120%。AI 行業發展快速，景氣度較高，對網絡硬件性能要求較高，網絡帶寬能夠有效提升數據傳輸效率，從而顯著提升算力集群的算力水平，因此 400G/800G/1. 6T 等高速率光模塊的需求保持強勁。公司作爲全球高速光模塊行業的頭部廠商，與海外科技巨頭客戶保持深度綁定，同時不斷開拓新客戶，海外產能佈局進展順利。公司800G 和1.6T 等高速率產品進展順利，有望獲取更多的市場份額，業績實現快速增長。
事件
公司發佈2024 半年度業績預告，2024 上半年，公司預計實現歸母淨利潤21.5-25 億元，同比+250.3%-307.33%，預計實現扣非後的歸母淨利潤21-24.5 億元，同比+260.13%-320.15%。
簡評
1、業績增速較快，客戶側開拓不斷突破，海外產能佈局順利。
公司發佈2024 中報預告，預計上半年歸母淨利潤8.1 億元- 9. 5 億元，同比增長181%-229%；按照預告中值，公司24H1 歸母淨利潤爲8.8 億元，同比增長205%，環比增長120%。按照單季度看，預計24Q2歸母淨利潤4.85億元-6.25 億元，同比增長169%-246%，環比增長50%-93%，預告中值爲5.55 億元，同比增長208% ，環比增長71%。
我們認爲，AI 行業發展快速，景氣度較高，對網絡硬件性能要求較高，網絡帶寬能夠有效提升數據傳輸效率，從而顯著提升算力集群的算力水平，因此 400G/800G/1.6T 等高速率光模塊的需求保持強勁。公司作爲全球高速光模塊行業的頭部廠商，與海外科技巨頭客戶保持深度綁定，同時不斷開拓新客戶，海外產能佈局進展順利。公司800G 和1.6T 等高速率產品進展順利，有望獲取更多的市場份額，業績實現快速增長。
2、800G需求持續超預期，1.6T 需求有望快速釋放。
AI 基礎設施建設如火如荼，網絡硬件需求保持旺盛，Cape x 佔比有望進一步提升。明年800G 需求持續上修，超出市場預期，頭部光模塊公司有望充分受益。隨着英偉達Blackwell GPU 的產能 逐步釋放，配套的1.6T 光模塊等網絡硬件需求有望快速提升。同時，按照英偉達1-2 年升級一代GPU 和網絡硬件的節奏下，預計3.2T 光模塊的出貨節奏也將顯著加快。公司800G 產品進展順利，有望快速放量，1. 6T 光模塊具備較強的競爭力，有望獲取較高的市場份額。同時，在海外市場，公司已經進入多家海外大廠的供應鏈體系中，隨着客戶需求逐步落地，公司有望核心受益。
3、盈利預測與投資建議：公司是全球領先的光模塊廠商，在 400G 時代取得了突破，市佔率處於領先地位。隨着 800G 光模塊市場需求增長，公司有望從小批量到批量出貨，以及公司1.6T 光模塊的突破可期，公司有望繼續取得領先優勢。同時，公司在新客戶開拓方面也有望不斷取得新進展，將爲公司增長提供支撐。公司盈利能力較強，隨着營收的持續提升，業績有望實現較快增長。AIGC 的快速發展，會拉動高速光模塊的需求，公司有望受益。我們預計公司2024-2026 年收入分別爲67.62 億元、107.99 億元、140.37 億元，歸母淨利潤分別爲20.03億元、31.69 億元、41.08 億元，當前市值對應PE 39X、24X、19X，維持“買入”評級。
風險分析
公司 800G 及 1.6T 光模塊進展不及預期；北美宏觀環境存在較大不確定性，存在雲廠商資本開支不及預期風險；高速數通光模塊市場需求不及預期；光通信行業中游競爭積累，若競爭加劇，會對光模塊價格產生較大影響；光模塊中使用很多芯片，包括電芯片、光芯片等，若缺芯則會影響公司光模塊產品的正常交付； 公司目前在北美持續拓展新客戶，爭取拿到更多的訂單，若產品未通過客戶認證，則業績缺乏新的增長點；AIGC 發展較慢，光模塊需求存在低於預期的風險；國際環境變化影響供應鏈。
