尽管市场对赤子城科技在成熟市场的成长性表示担忧，但考虑到其管理层对互联网行业的深刻理解、灵活的战略、有效的本地化、持续的产品创新和领先的技术，公司的盈利能力超越了单一地区。市场普遍对中国互联网平台经济的短期增长持怀疑态度，对中国互联网企业出海也持谨慎态度。赤子城科技是中国互联网企业中为数不多的成功拓展海外综合互联网社交业务，并在全球范围内开展多元化社交互动业务的企业。然而，近两年来，众多互联网企业在出海过程中纷纷失败，导致市场对未来盈利能力增长的担忧。我们认为，公司的竞争优势源于管理层对互联网基本面的深刻理解和团队的灵活性。这些因素使得公司能够在多元化的市场环境中有效地适应和发展，通过整合的方式继续渗透新兴市场，并提高盈利能力。我們首予“買入”評級，目標價爲4.75 港元。我們採用基於市盈率的相對估值。考慮到目前港股TMT 行業公司的估值水平，尤其是那些具有較高增長潛力的社交互聯網公司，我們將行業估值水平與公司特殊的成長機遇相結合。因此，我們給予公司9.5 倍的2025 年市盈率，得出測算市值約爲66.98 億港元。雖然我們認識到2024年的盈利收縮具有高確定性，但我們預計2025 年將是業務拓展決定性的一年，反映出公司真正的增長潛力。我們預測赤子城科技2024 年至2026 年的每股盈利將分別爲人民幣0.32 元、人民幣0.45 元及人民幣0.59 元。
赤子城科技是一家專注於中東和非洲地區的信息技術公司，通過其創新的社交平台爲用戶提供獨特的互動體驗。公司專注於視頻和語音社交，憑藉先進的技術和深刻的市場洞察力，在全球市場上取得了卓越的成績。通過對“社交+遊戲”領域的戰略側重，公司實現了產品多樣化，鞏固了在這些地區的市場地位。其大部分收入來自這些創新的社交應用，有效的本地化戰略提高了其在中東和北非社交市場的份額。
目前，公司的互聯網應用遍佈150 多個國家和地區，由全球20 多個運營中心提供支持，服務超過10 億用戶。此外，公司正在通過融合原有業務和藍城兄弟來擴展其多元人群社交業務。
儘管市場對赤子城科技在成熟市場的成長性表示擔憂，但考慮到其管理層對互聯網行業的深刻理解、靈活的戰略、有效的本地化、持續的產品創新和領先的技術，公司的盈利能力超越了單一地區。市場普遍對中國互聯網平台經濟的短期增長持懷疑態度，對中國互聯網企業出海也持謹慎態度。赤子城科技是中國互聯網企業中爲數不多的成功拓展海外綜合互聯網社交業務，並在全球範圍內開展多元化社交互動業務的企業。然而，近兩年來，衆多互聯網企業在出海過程中紛紛失敗，導致市場對未來盈利能力增長的擔憂。我們認爲，公司的競爭優勢源於管理層對互聯網基本面的深刻理解和團隊的靈活性。這些因素使得公司能夠在多元化的市場環境中有效地適應和發展，通過整合的方式繼續滲透新興市場，並提高盈利能力。
催化劑：發佈新社交應用、中東和東非的顯著發展以及在多元人群社交業務方面取得進展。
風險：1）海外市場政策的不確定性；2）創新業務研發投資的不確定性；3）收購相關的不確定性。