收入端表现符合预期，上半年利润表现稳健投資要點
公司發佈業績快報，24H1 收入/歸母淨利潤分別爲20.8 億/1.5 億，同比-1.6%/+2.8%，表現穩健。
同時，公司發佈回購公告，擬計劃以自有資金回購50-100 萬股，回購價格不超過人民幣9.95 元/股，彰顯發展信心。
收入端表現符合預期，上半年利潤表現穩健
公司發佈業績快報，24H1 公司實現收入20.8 億，YOY-1.6%；單Q2 預計實現收入9.2 億，YOY-2.1%。
24H1 公司實現歸母淨利潤1.47 億，YOY+2.8%；拆分來看，24Q1/24Q2 歸母淨利潤分別爲1.2 億/0.3 億，YOY+13.2%/-23.5%；24Q1/24Q2 扣非歸母淨利潤分別爲1.2 億/0.2 億，YOY+12.2%/-23.9%。我們預計公司利潤端表現受直營佔比較高影響，公司Q2 利潤端受影響程度大於收入端。
回購彰顯發展信心，旺季線上迎銷售開門紅
此外公司發佈回購公告，鑑於目前公司股價持續低迷且低於最近一期每股淨資產，基於對公司未來發展的信心，爲維護投資者利益、提振投資者信心並正確引導市場預期，公司董事會決議通過集中競價方式回購公司部分股份，擬計劃以自有資金回購50-100 萬股，回購價格不超過人民幣9.95 元/股。
此外，伴隨公司進入銷售旺季，公司秋季學院系列單日支付GMV 超2027 萬，位列自播品牌女裝第一，其中新款銷售佔比高達95%。伴隨銷售旺季到來，線上新品有望帶動公司流水逐步回暖。
盈利預測與估值
公司旗下各品牌憑藉多年積累，已經建立起了較好的品牌心智、積累了強大的線下銷售渠道網絡，形成線上平台的成熟打法。伴隨現金流狀態持續改善與加盟渠道的拓展，公司負擔有望持續減輕，利潤有望得到釋放。
我們預計24/25/26 年公司收入47.9/51.4/55.2 億元，同比+5%/+7%/+7%，我們預計24/25/26 年公司實現歸母淨利3.4/3.9/4.5 億元，同比+15%/+15%/+13%，對應PE7/6/6X，具備長足潛力，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險：行業競爭風險；財務風險；研發設計風險；
