中國電網投資數據強勁，全年電網投資增速有望達到10%+，海外電網投資中樞也受益於電力需求與基建而繼續高增長。結構上電網的需求目前在歐美市場強於非電網市場。
智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報認爲，中美電力需求整體的增長維持強勁，傳統能源發電支撐性明顯，美國大選預期下，該團隊認爲海外天然氣發電裝備的增量需求預期將繼續提升。中國電網投資數據強勁，全年電網投資增速有望達到10%+，海外電網投資中樞也受益於電力需求與基建而繼續高增長。結構上電網的需求目前在歐美市場強於非電網市場。出口環節看好核心區域是中東北非、歐洲的變壓器及電氣設備出口企業，且下游爲電網客戶的成長持續性將更爲穩定;國內環節看好特高壓與配網投資在整體電網投資高增長下的結構性更快增速。
中國：電力需求維持高增長，電網投資提速
1H24中國用電量累計4.66萬億度電，同增8.2%。其中一/二/三產分別同增7.8%/7.4%/11.7%。6月份中國用電量8205億度，同增5.9%，增速較3-5月有所回落。1H24中國電網投資增速顯著高於電源投資，與2023年趨勢形成較強反差。1H24中國電網投資2540億元，同增24%，電源投資3441億元，同比增長4%，電網投資增速也是2018年以來半年度的最高值。6月單月電網投資837億元，同比增長28%，環比增長77%，月度數據延續高增長。該團隊認爲全年電網投資額有望達到10%以上。
美國：美國發用電量超預期，特朗普勝選預期影響能源價格與電價
電量需求與供給方面：美國上半年用電量同增3.8%，超EIA預期，EIA 7月的2024/2025年度電力消費需求預期較6月份預期上修0.3%/0.1%。美國上半年發電量同增5.3%，增量達到1002億度電，已接近EIA年初全年增量的預期。EIA全年發電增量的預期也逐步由2月份的1060億度上調至7月的1460億度。發電增量結構中天然氣佔據主導，1H24天然氣發電增量454.5億度電，佔總增量的46%，光伏與風電佔增量的37%，傳統能源依舊是電力需求超預期下的重要支撐。
電價與能源價格方面：該團隊認爲受特朗普勝選預期的影響，美國傳統能源供給釋放的預期帶動天然氣價格大幅回落，周度NYMEX天然氣合約價格較上月同期下跌24%，環比上週下跌9%，疊加傳統發電能源審批與環保要求放鬆的預期，美國電力遠期價格快速回落。周度ERCOT North Hub 25/26/27/28年遠期價格較上月同期下降9%/7%/12%/13%，環比上週下降4%/4%/7%/7%。該團隊認爲整體美國電力需求超預期，供給超預期，電價與能源價格上漲的預期則轉向。
電氣設備出口：海外需求強勁，歐洲及中東北非爲中國出口高增長區域
中國、韓國變壓器出口延續增長趨勢，油變出口增速中韓均顯著強於幹變，中國實際出口增速最高，絕對值貢獻最大的區域爲歐洲、海灣七國及北非。中國1H24出口28億美元，同比增長24%，6月出口5.2億美元，同比增長23%。其中分品種來看，上半年電力主變/配電油變同比增長53%/49%，幹變下滑4%。分區域來看，中東海灣七國及北非/歐洲/北美增速分別爲304%/57%/33%，出口增量部分中東海灣七國及北非與歐洲合計佔66%，是實際中國變壓器出口增長最主要的區域。1H24韓國變壓器出口增速達66%，電力主變(>10MVA)/配電油變/幹變及其它分別增長54%/104%/37%。
風險提示：中國電網投資不及預期，美國電力需求不及預期，本研報所涉及公司，均爲公開行業信息比對，不構成推薦。