投资逻辑公司簡介
激光雷達全球領軍企業，坐擁全棧式解決方案能力。公司以自研機器人激光雷達起家，切入車規級市場，擁有從硬件到軟件全棧式激光雷達解決方案。2023 年，公司實現營業收入11.2 億元，同比增長111.2%，實現經調整淨虧損4.3 億元（淨利潤受到股份支付與向投資者發行的金融工具的公允價值變動等非現金性項目影響約38.5 億元），同比減虧22.9%。
公司於2024 年1 月5 日IPO，募集資金約8.77 億港元，發行價爲43 港元。
投資邏輯
車載激光雷達不易替代、滲透率低、空間大，具有成本優勢的廠商更具競爭力、產品價格有望觸底回升。激光雷達在對信息精度與安全性要求苛刻的ADAS 中具備不可替代性，我們預計遠期伴隨自動駕駛普及率提升，2026 年我國市場規模有望達103 億元，全球市場規模有望達114 億元。公司在銷售收入、定點訂單、SOP（25 款車型）等方面是世界TOP 級激光雷達及解決方案提供商，在市場競爭中保持領先且具備成本優勢，預計未來市場份額將進一步提升。
立足“技術壁壘+龐大客基+量產能力”，從激光雷達領軍向AI+機器人平台級企業發展。公司核心優勢在於1）擁有從硬件到軟件全棧式激光雷達解決方案，產品迭代速度快；2）擁有整車廠及物流、清潔等多個領域機器人客戶，客基多元且龐大；3）擁有三地自建工廠的量產能力。公司圍繞激光雷達已完成“芯片+硬件+AI 軟件”的全鏈路解決方案佈局，建立“神機超算中心”，核心技術儲備與AI 機器人高度貼合。
盈利預測、估值和評級
預計公司24~26 年營業收入分別爲24.0/41.9/57.2 億元，歸母淨利潤分別爲-2.9/0.4/0.9 億元。採用市銷率法對公司進行估值，選取5 家可比公司，給予公司24 年6 倍PS 估值，目標價31.86 元/股。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
自動駕駛技術路線改變風險；乘用車銷量與自動駕駛滲透率不及預期風險；激光雷達降本速度不及預期風險；國際局勢影響海外銷售的風險；限售股解禁的風險。
