“老牌”但不“传统”，达梦大数据布局星辰大海。达梦以集中式关系型数据库见长，市场或担忧达梦在大数据时代缺乏竞争力，我们认为：（1）集中式、关系型且以本地部署为主的数据库目前仍是、并且长期会是数据库国产替代的主战场，并且对比分布式数据库发展更为成熟、产品化程度更高、现金流及收益更优；（2）达梦作为国内老牌数据库厂商，尽管并不以非关系型、分布式、云部署等数据库被人所熟知，但其始终坚持奋楫迎新，在分布式、非关系型、数据库一体机、AI 等方向均有持续性的研发投入与产品布局。達夢爲國產數據庫龍頭，拳頭產品集中式關係型數據庫將持續受益於黨政、能源、金融等行業信創推進；此外公司積極拓展大數據產品矩陣，數據庫一體機快速放量可期，首次覆蓋，給予“強烈推薦”投資評級。
起步於華工數據庫研究所，崛起於信創大機遇。達夢數據起源於創始人馮裕才老師科技自立、產業報國之夢，從我國第一個擁有自主版權的國產數據庫管理系統原型CRDS；再到產品不斷迭代升級，核心產品DM7、DM8 陸續面市，共享存儲集群核心技術得以突破，達夢數據逐漸成長爲國產數據庫的中流砥柱。而從08 年左右國家電網國產數據庫選型，到19 年前後信創產業開展，信創大機遇下公司迎高速發展；22 年起行業信創接替黨政發力，公司業績繼續高質量增長。在存量替換與增量增長雙重驅動下，公司拳頭產品仍有廣闊空間；分佈式、非關係型、一體機等大數據佈局進一步打開成長空間。
篳路藍縷國產替代路，達夢奮楫當先。我們堅定看好國產數據庫的前景，一方面，國產數據庫性能提升顯著，成功案例逐步落地，替代加速是必然趨勢；另一方面，數據庫主要與業務應用系統的去IOE 同頻，存量替換+增量增長下空間仍十分廣闊。國產數據庫選型看重產品安全可靠性、兼容性、穩定性、核心代碼自主性等因素，達夢數據極具競爭優勢：（1）堅持自主閉源路線；（2）勇摘數據庫技術“明珠”共享存儲集群技術，Oracle 兼容性表現突出；（3）份額保持前列，電力等行業具備壟斷性優勢，高端場景案例積累豐富。
“老牌”但不“傳統”，達夢大數據佈局星辰大海。達夢以集中式關係型數據庫見長，市場或擔憂達夢在大數據時代缺乏競爭力，我們認爲：（1）集中式、關係型且以本地部署爲主的數據庫目前仍是、並且長期會是數據庫國產替代的主戰場，並且對比分佈式數據庫發展更爲成熟、產品化程度更高、現金流及收益更優；（2）達夢作爲國內老牌數據庫廠商，儘管並不以非關係型、分佈式、雲部署等數據庫被人所熟知，但其始終堅持奮楫迎新，在分佈式、非關係型、數據庫一體機、AI 等方向均有持續性的研發投入與產品佈局。
首次覆蓋，給予“強烈推薦”投資評級。我們認爲公司作爲國產數據庫領軍者，將受益於黨政、能源、金融等行業信創持續推進，疊加公司大數據產品矩陣拓展，數據庫一體機快速放量可期，預計24-26 年實現歸母淨利潤3.35/3.95/4.63 億元，首次覆蓋，給予“強烈推薦”投資評級。
風險提示：技術創新風險、市場競爭風險、政策落地不及預期、下游需求不及預期、上市初期股價異常波動