深耕电子元件及材料领域50 多年，在光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板、半导体陶瓷封装基座三个产销量居全球前列。三环集团未来发展规划：一、把原有公司主营的先进材料和电子元器件产品做好，二、近三年把MLCC 产品做好，三、在未来把新能源产品（即固体氧化物燃料电池）做好。投資要點：
2024 中報業績預告：三環集團2024 中報淨利潤約95,050.12~109,673.22 萬元，同比+約30%~50%；扣非淨利85,398.57-96,785.05 萬元，同比增長50%-70%。主要由於消費電子、光通信等行業需求持續改善，公司主營產品需求增長；同時，公司MLCC 產品市場認可度不斷提高，下游應用領域日益廣泛，同比有較大增幅。24Q2 業績超申萬預期。
歸母淨利潤及扣非歸母淨利潤24Q2 預告中值較24Q1 環比加速。24Q2 單季歸母淨利潤爲5.18-6.64 億元，同比增長26%-62%；扣非歸母淨利潤4.76-5.90 億元，同比增長45%-79%。2024Q1 營收15.64 億元，同比增長31.49%；歸母淨利潤4.33 億元，同比+35.31%；扣非淨利潤3.78 億元，同比增長57.40%。
深耕電子元件及材料領域50 多年，在光通信用陶瓷插芯、片式電阻用氧化鋁陶瓷基板、半導體陶瓷封裝基座三個產銷量居全球前列。三環集團未來發展規劃：一、把原有公司主營的先進材料和電子元器件產品做好，二、近三年把MLCC 產品做好，三、在未來把新能源產品（即固體氧化物燃料電池）做好。
三環集團在深圳、蘇州、成都成立研究院，產品膜厚突破1 微米，加速MLCC 擴產。2019年，公司決定大力推進研發和生產MLCC 產品，投資37.5 億用於高容量系列MLCC 擴產項目，新增年產MLCC 3000 億隻（即月產250 億隻），達產後預計年收入22.5 億元。
公司掌握了小型化及高精密產品的幹壓、注射、流延、疊印成型技術、氣氛保護高溫共燒技術、陶瓷金屬化、多種形式精密研磨技術和專用設備、精密模具設計製作技術等核心技術，具有通用、中大尺寸、中高壓、特殊品多品類MLCC 量產能力。三環超高容MLCC在第 28 屆廣州國際照明展覽會上獲得阿拉丁神燈獎“最佳產品獎”，在第101 屆中國電子展上獲得“第十一屆中國電子信息博覽會金獎”。2023 年，三環實現介質層膜厚從5微米到1 微米的技術突破，產品覆蓋0201 至2220 全尺寸規格，可以滿足大部分市場應用，2023 年公司MLCC 銷售實現較大幅度的增長。
2023 年1 月，三環固體氧化物燃料電池系統的裝機容量達到210kW，示範應用項目相繼通過驗收，成爲我國SOFC 技術應用發展的重要里程碑節點。牽頭承擔國家重點研發計劃“氫能技術”重點專項“百千瓦級固體氧化物燃料電池熱電聯供系統應用關鍵技術”項目。
上調盈利預測，維持“增持”評級。將2024/25 年歸母淨利潤預測從20/26 億元上調至22/26 億元，新增2026 預測29 億元，2024/25 年PE 30/25X，維持增持評級。
風險提示：通信產品需求不及預期，MLCC 價格競爭，車載MLCC、SOFC 拓展不及預期。
