2Q24 預計交投活躍度回暖帶動淨利潤同/環比提升+11%/+8%香港交易所（港交所）預計於8 月中旬公告2Q24 業績，我們預計2Q24 總收入爲HKD5.4bn（同比/環比：+8/+4%），歸母淨利潤爲HKD3.2bn（同比/環比：+11/+8%），推動收入和利潤上漲的主要驅動力是2Q24 交投活躍度的提升。2Q24 香港市場日均成交額（ADT）爲HKD122bn（1Q24：
HKD99bn）。IPO 數量季環比增加至18 家（1Q24:12 家）。受益於2Q24 港股市場的良好表現，按金規模可能上漲，但由於HIBOR 下滑，預計投資收益率可能降低。由於2Q24 市場交投活躍度回暖，我們調整公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤爲HKD12.8/13.7/14.4bn（前值：HKD12.6/ 13.7/14.4bn），給予DCF（50 年預測期，折現率5%）目標價356 港幣。“買入”。
現貨市場市場成交回暖
2Q24 香港市場現貨ADT 環比提升22%至HKD122bn（1Q24：HKD99bn），南向成交額佔比提升至17%（1Q24：15%）。衍生品市場方面，2Q24 累計成交94.5mn 張期貨和期權合約（1Q24：91.7mn），環比提升3%。商品市場方面，2Q24 商品合約ADV 達到76.9 萬張（1Q24：69.6 萬張），環比提升10%。我們預計2Q24 交易費和交易系統使用費以及清結算費收入有望達到HKD2.6bn（環比：+12%）。美國國債收益率歷史上與香港市場成交量有一定負相關性，6 月美國環比CPI 數據不及市場預期，推升聯儲9 月降息概率和年內預計累計降息幅。海外高息壓力如若釋放，將利好港股成交。
投資收益率可能降低
2Q24 6 個月HIBOR 的移動平均均值降至4.9%（1Q24：5.17%），隔夜HIBOR 均值降至3.95%（1Q24：4.20%），儘管用來評估投資者返還的1個月HIBOR 的均值亦降至4.39%（1Q24：4.64%），但我們估計內部組合的投資收益率仍將下降。2Q24 主要追蹤的權益和債券指數均漲幅下降或小幅下跌，我們估計外部組合收益率可能環比小幅下滑。投資資金規模可能增長，由於2Q24 港股表現回暖，按金要求增加將提升按金規模。我們估計2Q24 的淨投資收益爲HKD1.2bn（1Q24：1.3bn）。
IPO 數量環比提升，關注公司配置價值
2Q24 港股主板和GEM 的IPO 數量環比升至18 家（1Q24：12 家），新上市衍生權證和牛熊證數量爲7,456 只（1Q24：7,504 只），我們預計2Q24上市收入約HKD375mn（1Q24：HKD365mn）。當前公司估值處於長期估值通道底部，股價交易於24x 2024E PE，建議關注配置價值。
風險提示：市場成交量不及預期；市場波動；海外利率急劇上升；LME 訴訟風險；監管變化。