维持“强烈推荐”投资评级。短期看，公司Q2 延续亮眼表现，收入及利润同步高增；预计公司在男装品牌及腰尾部品牌持续提市占下，公司亚马逊渠道收入高增速有望持续。此外，随着公司拓展Temu、沃尔玛等渠道，有望再度通过渠道扩张贡献成长动力。长期看，公司聚焦服装品类沉淀底层能力，以大中台+小前端架构搭建品牌孵化基建，将经验证且可复制的品牌孵化方法论广泛布局服饰细分赛道；可展望未来公司头部品牌稳增长贡献高利润，腰尾部品牌持续爬坡提升市占率贡献高成长性，公司成长潜力大。预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为5.1/6.6/8.4 亿，维持“强烈推荐”评级。賽維時代發佈24H1 業績預告，24H1 公司實現收入約41.5-42.5 億/同比增長49.7%-53.3%；歸母淨利約2.3-2.5 億/同比增長51.6%-64.9%；扣非歸母淨利約2.0-2.2 億/同比增長41.8%-55.9%。公司24Q2 實現收入約23.5-24.5 億/同比增長 53.8%-60.3%；歸母淨利1.4-1.6 億/同比增長44.9%-65.3%；扣非歸母淨利約1.3-1.5 億/同比增長36.3%-57.0%。公司Q2 季度延續亮眼表現，收入及利潤同步高增；可展望未來公司頭部品牌穩增長貢獻高利潤，腰尾部品牌持續提升市佔率貢獻高成長性，公司成長潛力大。維持 “強烈推薦”投資評級。
公司發佈24H1 業績預告，營收及利潤延續高增長勢頭。24H1 公司實現收入約41.5-42.5 億，同比增長49.7%-53.3%；主要因公司加大品牌孵化力度，提升品牌運營效率，拓展品牌發展渠道，營收繼續保持高速增長。24H1 公司實現歸母淨利約2.3-2.5 億，同比增長51.6%-64.9%；實現扣非歸母淨利約2.0-2.2 億，同比增長41.8%-55.9%。公司24H1 歸母淨利率爲5.5%-5.8%，同比提升0.1-0.4pct。24H1 因投資理財收益增加等因素帶來的非經常性損益對淨利潤的影響約爲2600 萬。
Q2 收入增長提速，淨利率平穩。拆分單Q2，公司24Q2 實現收入約23.5-24.5億，同比增長約53.8%-60.3%，對比24Q1 44.7%的收入增長實現提速；24Q2公司實現歸母淨利1.4-1.6 億，同比增長約44.9%-65.3%；實現扣非歸母淨利約1.3-1.5 億，同比增長約36.3%-57.0%。預計公司24Q2 歸母淨利率約爲6.0%-6.6%，同比降低0.4pct-提升0.2pct，歸母淨利率同比保持平穩。
維持“強烈推薦”投資評級。短期看，公司Q2 延續亮眼表現，收入及利潤同步高增；預計公司在男裝品牌及腰尾部品牌持續提市佔下，公司亞馬遜渠道收入高增速有望持續。此外，隨着公司拓展Temu、沃爾瑪等渠道，有望再度通過渠道擴張貢獻成長動力。長期看，公司聚焦服裝品類沉澱底層能力，以大中臺+小前端架構搭建品牌孵化基建，將經驗證且可複製的品牌孵化方法論廣泛佈局服飾細分賽道；可展望未來公司頭部品牌穩增長貢獻高利潤，腰尾部品牌持續爬坡提升市佔率貢獻高成長性，公司成長潛力大。預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲5.1/6.6/8.4 億，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業競爭加劇、匯率波動風險、平台流量下滑或政策變動。
