事件:公司發佈2024年中報業績預告。
二季度業績略超市場預期,產品結構優化持續提升盈利能力:公司2024年上半年歸母淨利潤3.0-3.4 億元,同比大增140%-168%,扣非歸母淨利潤2.9-3.2 億元,同比大增144%-174%,其中二季度單季歸母淨利潤1.4-1.7 億元,同比增長77%-122%,業績略超市場預期。我們認爲公司上半年業績維持同比高增主要源於公司高毛利產品放量帶來的產品結構優化:1)高毛利產品汽車連接器受益高階智駕車型放量出貨量維持高位。2)較高毛利射頻連接器產品受益消費電子終端需求復甦,收入恢復穩健增長。3)公司持續強化降本增效,提升產線自動化效率,加強成本管控能力、發揮製造工藝平台化優勢,主要產品毛利率持續提升。
伴隨消費電子終端需求復甦、公司新品導入疊加高階智駕車型放量,公司未來有望保持高增長趨勢。
高頻高速連接器受益國內客戶放量收入高增,佈局海外客戶蓄力長期成長:公司是國內汽車高頻高速連接器龍頭廠商,汽車高速連接器產品品類齊全,下游客戶覆蓋華爲系列、奇瑞、比亞迪、吉利等國內主流車企。
1)國內智駕車型滲透提速,加速排產助力收入持續高增:以問界系列爲代表的高階智駕車型在國內迎智駕需求拐點:24 年上半年鴻蒙智行全繫累計交付194,207 輛;以吉利爲代表的傳統車企客戶受益汽車出海與智能化轉型銷量持續高增,吉利乘用車上半年累計銷量95.57 萬輛,同比增長41%。下半年汽車行業進入整車銷量旺季,公司加速高頻高速連接器排產,需求增長疊加產能提升雙重驅動下有望維持高頻高速連接器收入高增勢頭。2)持續發力海外客戶拓展蓄力長期成長:公司海外客戶群體覆蓋汽車領域頭部TIER1 企業,公司持續發力產品導入及新客戶拓展,打開高頻高速連接器長期成長空間。
消費電子業務受益華爲崛起及行業復甦,BTB 連接器有望貢獻業績新增量:公司射頻連接器等手機類產品進入HOVM、傳音等安卓頭部終端企業,且份額相對穩定,1)短期維度看,伴隨手機終端出貨量持續回升,疊加下半年進入消費電子終端需求旺季,公司消費電子板塊產品收入有望持續提升;2)長期維度看,公司射頻及普通BTB 連接器產品受益核心客戶導入,產品持續穩定量產出貨,2024 年BTB 產品在覈心客戶端進一步突破提升單機用量,疊加核心客戶銷量提升貢獻新業績增量,長期有望受益BTB 產品頭部客戶導入及國內5G 毫米波落地打開需求增量空間。
盈利預測與投資評級:我們維持對公司2024-2026 年歸母淨利潤預測7.0/9.4/11.7 億元,對應2024-2026 年PE 分別爲22/16/13 倍,維持“買入”評級。
風險提示:消費電子市場需求不及預期;智能化及新能源汽車銷量不及預期;競爭加劇的風險。