嗶哩嗶哩預計將在Q3實現Non-GAAP運營利潤的盈虧平衡。
智通財經APP獲悉，第一上海發佈研究報告稱，予嗶哩嗶哩-W(09626)“買入”評級，預計2024-2026年收入爲264/291/309億元，三年CAGR爲11.2%，目標價156.23港元。公司Q1收入56.6億元，同比上升11.7%，略高於市場一致預期；毛利率28.3%，同比提升6.5pcts。下季度營收有望實現雙位數增長，毛利率環比略有提升，預計將在Q3實現Non-GAAP運營利潤的盈虧平衡。
第一上海主要觀點如下：
廣告及直播業務增長強勁，積極開拓更多廣告場景：
Q1廣告收入同比增長31.2%達16.7億元，其中效果廣告收入同比增長50%，當前包括搜索、內容、商業廣告等多種廣告場景疊加花火平台對廣告系統的協同效應持續助力廣告業務增長。Q1增值服務收入同比增加17.3%達25.3億元，主要得益於公司對虛擬主播及充電模式等內容付費模式的探索。618期間，公司帶貨GMV同比增長146%，廣告收入同比增長93%，其中主要是電商平台的廣告投放。後續幾個季度公司將繼續開拓更多廣告場景，該行預計全年廣告收入增速爲24%。
使用者規模穩健增長，降本增效改善毛利率：
Q1公司DAU同比增長9.0%達1.0億;MAU同比增長8.3%達3.4億;官方會員同比增長15.1%達2.4億，其中付費會員數量達2190萬;單用戶日均使用時長105分鐘。本季度毛利率同比環比分別增加6.6/2.2pcts，行銷/行政/研發費用同比分別下降1.0/3.2/1.9pcts。
《三國·謀定天下》有望驅動下半年遊戲業務恢復增長：
6月代理SLG遊戲《三國：謀定天下》上線後排名位列iOS暢銷榜前三，預計2024年流水在30億元，按照代理遊戲分成比例，公司可獲得7成遊戲收入。參考SLG遊戲的長線流水情況，預計《三謀》2025全年流水在50億元，貢獻公司收入35億元。