盈利预测与投资评级： 我们预测公司2024-2026 年营业收入分别为5.77/7.52/9.70 亿元； 归母净利润分别为1.34/1.66/2.05 亿元； 对应2024-2026 年EPS 分别为1.22/1.50/1.85 元，当前股价对应PE 分别为19/15/12 倍，公司作为国内工业通信领域新起之秀，着力打造工业平台一体化解决方案，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。深耕工業通信領域，軟硬結合打造平台化企業。三旺通信成立於2001 年，深耕工業級市場20 餘年，面向工業經濟數字化、網絡化、智能化的基礎設施需求，公司始終秉持研發驅動的發展理念，致力於工業互聯網通信產品研發、生產和銷售，主打產品包括工業以太網交換機、嵌入式工業以太網模塊、設備聯網產品、工業無線產品等。同時，公司加速向平台化企業轉型，2023 年公司初步實現從產品型企業到端到端全棧式產品解決方案型企業的發展，由過往單一的通信產品提供商轉變爲場景化的軟硬件產品解決方案提供商，公司圍繞工業級產品，不斷拓展下游應用場景，主要覆蓋智慧能源、智慧城市、智慧交通及工業互聯網四大行業，持續提高訂單開拓能力及市場競爭力。
盈利能力穩步提升，堅持研發創新助力公司長期發展。公司聚焦工業通信領域發展機會，把握存量市場的同時加大新興市場及海外市場拓展力度；疊加政策端國家大力推動工業互聯網自主可控發展，下游應用終端市場需求旺盛，公司營收穩步提升。2023 年公司實現營收4.39 億元，同比增長30.9%；實現歸母淨利潤1.09 億元，同比增長13.77%。2024 年一季度，公司實現營收7549.61 萬元，同比增長5.28%；實現歸母淨利潤1546.26 萬元，同比增長32.97%。公司堅持以研發創新帶動公司發展的戰略，不斷提升自身產品和技術全面發展。2023 年基於工業互聯網體系架構3.0，公司打造了全棧式工業互聯網解決方案、端到端數字化系統解決方案、HaaS 解決方案、端到端TSN解決方案等，更好的賦能行業發展，滿足客戶多方面需求。
加快工業互聯網平台建設，數字化轉型推動產業升級。工業互聯網作爲我國實施工業數字化轉型的重要途徑，通過構建網絡、平台、安全三大功能體系，實現人、機、物的全面互聯，成爲促進傳統產業轉型升級、實現高質量發展的重要驅動，助力企業進行內部及供應鏈上下游的資源協同，提升生產效率、降本增效。根據HMS 數據顯示，預計2024 年全球工業通信網絡中工業以太網仍佔據主導地位，佔所有新安裝節點71%。隨着工業4.0、智能製造、物聯網等技術的推進，以太網交換機在工業自動化和數字化轉型中的作用愈發重要。全球工業以太網交換機市場的總體規模不斷擴大。貝哲斯諮詢數據顯示，2023 年全球工業以太網交換機市場規模爲31.06 億美元，預計到2026年將增至45.25 億美元。同時，疊加政策端持續推動，工業互聯網行業發展逐步朝着高速發展階段邁進，中國工業互聯網市場規模將持續擴大。根據中商產業研究院及沙利文數據顯示，2022 年我國工業互聯網平台及解決方案市場規模爲601.3 億元，預計到2025 年，市場規模將達到1931.2 億元。
盈利預測與投資評級： 我們預測公司2024-2026 年營業收入分別爲5.77/7.52/9.70 億元； 歸母淨利潤分別爲1.34/1.66/2.05 億元； 對應2024-2026 年EPS 分別爲1.22/1.50/1.85 元，當前股價對應PE 分別爲19/15/12 倍，公司作爲國內工業通信領域新起之秀，着力打造工業平台一體化解決方案，我們持續看好公司未來業績發展，維持“買入”評級。
風險提示：技術研發不及預期風險；市場競爭加劇風險；核心技術泄密風險；人才流失風險。
