7月11日，美國股市經歷了一次劇烈的波動，小盤股和大盤科技股間驚現歷史性的“大逆轉”。
標普500指數中有396只股票上漲，但整體指數卻下跌了0.88%。與此同時，標普500等權重指數上漲1.17%，小盤股羅素2000指數上漲3.57%，創下去年11月以來的最佳單日表現。這也是自2020年11月以來，標普500指數整體表現與標普500等權重指數表現間的最大差距。
有媒體分析稱，美股七巨頭股票的暴跌開啓了市場“大輪換”。七巨頭迎來了自2022年10月以來的最大跌幅，下跌4.26%。過去的5天裏，七巨頭經歷了歷史性的潰敗，市值蒸發超1萬億美元。
此外，納斯達克指數也創下 2022 年以來的最大單日跌幅，而小盤股則逆轉飆升。
回顧歷史，2000年科技泡沫破裂時，市場經歷了類似的波動。德意志銀行的Jim Reid指出，當時科技股經歷了一輪巨大的輪換，而整個市場的最大跌幅尚未出現。
Reid通過圖表展示了2000年3月科技泡沫破裂之前的景象：消費必需品、醫療保健和公用事業等防禦性行業大幅下跌，科技股則吸引了大量資金。而當泡沫破裂時，資金迅速回流，導致防禦性行業的股價在年底較3月泡沫破裂時上漲了35-45%。
儘管標普500指數在泡沫破裂後的三週內下跌了10%，但到9月，它又回到了科技泡沫高點附近。直至2001年和2002年，市場才出現了更大的下跌，這與當時的最終經濟衰退和企業欺詐醜聞（如安然和世通）同時發生，而這些醜聞只有在第一次科技泡沫的狂熱中才有可能發生。
Reid認爲，這種歷史現象可能會重演。
“這讓人不禁想知道，一旦AI泡沫破裂，會出現什麼樣的大企業欺詐。”
最終，科技公司和電信公司的市值分別從2002年底的高峰值下跌了約85%和75%。此時，消費必需品較2000年3月科技峯值時高出超25%以上。
事實上，這一次的情況有所不同，七巨頭在很大程度上是“現金奶牛”，每季度產生數百億美元的現金，更重要的是，它們的收入和利潤增長速度都遠遠快於其餘 497 只股票。
Reid認爲，雖然標普500指數的整體定位非常高，但這是由超大規模成長股和科技股的極端定位所驅動的。大多數其他行業的定位處於平均水平或低於平均水平。這種差異反映了近期實現的盈利增長，前者在第一季度實現了同比增長38%，而後者（即其餘行業）僅實現了同比增長2.5%。
德意志銀行的分析師預計：
這一巨大差距將在年底縮小，預計第二季度將實現分別同比增長30%和7.5%...到年底，兩者的同比增長率將均在10%左右，定位也應隨之調整，這將對市場輪換產生影響。
這也正如Reid指出的，大多數美股有可能在年底上漲，而市場整體則可能下跌。
編輯/Jeffrey