伴随新产能投放，公司业务有望稳健增长。两片罐方面，柬埔寨三期项目于2023 年顺利完成，2024 年持续贡献增量，国内雅安工厂也进入商业化生产，为后续二片业务增长打下良好基础。三片罐方面，内江基地建设稳步推进，南宁拟投资1.1 亿元建设3 条三片罐产线，有望更好服务战略客户，完善区域市场布局。事件：公司發佈業績預增公告，2024H1 預計實現歸母淨利潤2.25~2.6 億元，同比+42.4%~64.6%，其中單Q2 預計1.0~1.4 億元，同比-1.3%~+32.2%；2024H1 預計實現扣非歸母淨利潤2.15~2.5 億元，同比+38.1%~60.6%，其中單Q2 預計0.96~1.3 億元，同比-6.1%~+28.3%。
業績增長主要系：公司加強與重要戰略客戶的合作力度，努力提升市場份額，進一步拓展國際市場；積極向內挖潛，提升產能利用率，強化流程管控，加強研發和精益管理，持續推動生產製造降本增效措施，綜合毛利率有所提高，從而帶動經營業績的增長。
下游需求相對平穩，原材料價格影響盈利空間。2024 年1-5 月中國啤酒產量累計同比基本持平，軟飲料產量累計同比+8%，下游需求有所修復有望帶動金屬包裝需求量增長。成本端來看，當前鋁價處於歷史相對高位，馬口鐵價格位於歷史中位數區間。2024Q2 鋁錠單季度均價同比+10.8%、環比+7.6%，鍍錫板卷Q2 單季度均價同比-5.5%、環比-2.6%，我們預計兩片罐業務受成本抬升影響、Q2 利潤短期相對承壓，三片罐成本改善Q2 盈利持續修復。
伴隨新產能投放，公司業務有望穩健增長。兩片罐方面，柬埔寨三期項目於2023 年順利完成，2024 年持續貢獻增量，國內雅安工廠也進入商業化生產，爲後續二片業務增長打下良好基礎。三片罐方面，內江基地建設穩步推進，南寧擬投資1.1 億元建設3 條三片罐產線，有望更好服務戰略客戶，完善區域市場佈局。
盈利預測與評級：我們看好公司產能有序擴張，積極推進大客戶戰略和拓展新客戶、新品類、新市場，伴隨下游需求穩步復甦，疊加內部管理效率提升，費用率有望優化，預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲4.71 億元、5.56 億元、6.28 億元，對應PE 分別爲10x、9x、8x，參考可比公司估值水平，給予公司“推薦”評級。
風險提示：業績預告數據未經審計，以半年報披露爲準；原材料價格波動；下游需求不及預期；行業競爭加劇等。
