經營業績穩健,撥備計提夯實
瑞豐銀行 7 月 17 日披露上市銀行首份中期業績快報。公司2024H1 營業收入、歸母淨利潤分別同比+14.9%、+15.5%,較2024Q1-0.4pct、+0.8pct。
公司小微補貼、增資農商行收益對上半年業績有所提振,全年增速或有所放緩。公司異地業務持續發力,資產質量邊際改善。我們預測2024-26 年EPS爲0.99/1.14/1.33 元,2024 年 BVPS 預測值9.28 元,對應 PB0.51 倍。
可比公司2024 年 Wind 一致預測 PB 均值0.57 倍,我們認爲公司戰略轉型切實有效、業務拓展空間廣闊,應享受一定估值溢價,給予2023 年目標PB0.70 倍,目標價6.50 元,維持買入評級。
信貸增速放緩,存款穩步增長
截至2024 年6 月末,瑞豐銀行總資產、貸款、存款同比增速分別爲10.8%、8.9%、11.5%,增速分別較3 月末-3.0pct、-3.7pct、-0.6pct。Q2 爲傳統信貸淡季,6 月末瑞豐銀行貸款規模 1217 億元,上半年貸款累計新增 83 億元,全年計劃投放約160 億元,符合公司投放進度預期,關注下半年零售小微投放需求修復情況。
不良趨勢平穩,風險抵補夯實
截至2024 年6 月末,瑞豐銀行不良率、撥備覆蓋率分別爲0.97%、324%,分別較3 月末持平、+19pct。瑞豐銀行不良率保持穩定,撥備覆蓋率持續提升,風險抵禦能力進一步增強。2023 年瑞豐銀行個人貸款不良率有所提升,主要因產業升級後需求不足疊加疫情後需求變化,微貸客群不良率有所上升。隨經濟逐步向好,不良新生成勢頭或逐步緩解,公司不良率有望穩中向好,撥備覆蓋率持續優化。
立足主責主業,夯實經營根基
內生增長+外源性增長雙輪驅動,護城河優勢持續深化。公司將立足支農支小的戰略定位,堅守普惠金融陣地,未來的盈利增長點來自兩個方面,內生增長方面深化大零售轉型,在財富賽道發力;外源發展方面充分發揮上市銀行的平台優勢,拓展參股投資、綜合金融等增長空間。對外股權投資方面,6 月18 日瑞豐受讓蒼南農商銀行2.58%股份,目前共持有其7.58%的股份,成爲第一大股東,增資後對公司業績有所提振。公司將繼續推進優質標的股權投資計劃,可持續關注收購進展。
風險提示:經濟修復力度不及預期,資產質量惡化超預期。