维持“增持”评 级，维持目标价至91.74 元。24 年Q1 需求开始逐步向上，进入强补库周期，Q2 无论是营收还是利润均超预期恢复，故上调24-25 年EPS 为1.06/1.62 元，并新增26 年EPS 为2.16 元（原值24-25 年EPS 为0.98/1.37 元）。公司AIoT 全面布局，下游各领域持续增长，考虑到数字SoC 行业中可比公司2024 年平均估值为52 倍PE，公司是国内为数不多进军8nm 的玩家，下游布局广泛，给予一定估值溢价，给予其2024 年86.5 倍PE，维持目标价至91.74 元。本報告導讀：
公司2024H1 業績預計同比高增，AIoT 滲透助力業績增長。公司爲AIoT SoC 芯片領先供應商，持續發力端側AIoT 芯片。
投資要點：
維持“增持”評 級，維持目標價至91.74 元。24 年Q1 需求開始逐步向上，進入強補庫週期，Q2 無論是營收還是利潤均超預期恢復，故上調24-25 年EPS 爲1.06/1.62 元，並新增26 年EPS 爲2.16 元（原值24-25 年EPS 爲0.98/1.37 元）。公司AIoT 全面佈局，下游各領域持續增長，考慮到數字SoC 行業中可比公司2024 年平均估值爲52 倍PE，公司是國內爲數不多進軍8nm 的玩家，下游佈局廣泛，給予一定估值溢價，給予其2024 年86.5 倍PE，維持目標價至91.74 元。
公司2024H1 業績預計同比高增，AIoT 滲透助力業績增長。根據業績預增公告，公司2024H1 預計實現歸母淨利潤 1.60~1.95 億元，同比+543.15%~+686.29%；預計實現扣非淨利潤 1.54~1.89 億 元 ， 同比+924%~+1160%。2024 Q1 公司實現歸屬於上市公司所有者的淨利潤爲 6,764.97 萬元，對應2024Q2 預計實現歸母淨利潤0.92~1.27 億元，同比+112.72%~+194.94%，環比+35.77%~+88.25%，預計實現扣非淨利潤0.88~1.23 億元， 同比+122.88%~+212.96% ， 環比+32.68%~+86.30%。
市場需求復甦，AIoT 迎增長。隨着生成式AI 的快速發展，算力會根據應用場景在雲、邊、端之間形成合理分佈，並推動模型的小型化、專業化，逐步發展出各種適合特定場景的端側或邊緣側應用。企業通過多種智能終端硬件探索AI 大模型在端側應用場景落地。上述新型智能硬件通常在端側配置一定性能的算力，可接入雲端AI 大模型來滿足智能化交互需求。
AIoT SoC 芯片領先供應商，持續發力端側AIoT 芯片。公司以邊緣側、端側的AIoT 芯片爲重點，推進AI 協處理器、中高端視覺處理器、新一代經濟型視覺處理器、新款通用SoC 處理器、音頻功放芯片等多款新產品的研發，爲客戶提供從0.5Tops 到6Tops 的不同算力芯片。RK3588 爲國內頂級旗艦級AIoT 芯片，集成公司自研三代NPU處理器，算力高達6TOPS。24 年發佈新一代中高端AIoT 處理器RK3576，採用先進製程設計，搭載公司自研6TOPs 算力的最新NPU，支持Transformer 模型架構相關算子，支持各類AI 算法高效運行，可廣泛應用於汽車智能座艙、平板電腦等市場。
風險提示：下游復甦不及預期；新品推廣不及預期。
