投資要點：
事件：2024 年7 月17 日，浦發銀行發佈董事會決議公告，同意聘任謝偉先生爲公司行長，待國家金融監督管理總局覈准其任職資格後履職。
新行長人選落定，核心管理層更迭完成
浦發銀行自去年四季度開始進行核心管理層調整，目前新領導班子基本組建完成。公司現任董事長張爲忠2023 年9 月到任浦發銀行，此前張爲忠董事長在建設銀行工作多年，在對公業務、普惠金融業務等領域具有豐富的管理經驗。公司多位副行長也爲近期任命：去年9月，具有上海國資背景的副行長康傑到任；今年6 月，公司聘任丁蔚、張健爲副行長。此次新行長人選落定，公司核心管理層將趨於穩定，這有利於公司戰略的錨定和實施，公司經營發展有望穩健向好。
新行長是浦發“老將”，業務經驗豐富
謝偉行長銀行業務經驗豐富，在對公板塊、金融市場板塊等銀行核心業務領域深耕多年。浦發銀行在對公業務方面具有傳統優勢，謝行長紮實的專業能力有望爲公司發展更好賦能。並且，謝行長在浦發銀行總分行的多條線、多部門具有多年工作經驗，且已擔任浦發銀行副行長8 年有餘，經驗豐富而又熟悉公司脈搏的新行長有望更快推動公司戰略落地顯效。
新班子揚帆起航，重塑增長動能
事實上，浦發銀行新一屆領導班子自去年四季度起已經開始發力。
新班子成立以來，已接連開啓“百日攻堅”、 “春季攻堅”等行動，聚焦“一投三收”（信貸投放、營收、中收、清收），加大資產投放力度，積極進行風險壓降。
2024 年以來，公司經營發展整體呈現企穩向好態勢。2024Q1 公司營業收入同比下降 5.7%，降幅較2023 年顯著收窄，剔除上年同期出售上投摩根股權一次性因素影響後，營業收入同比增長 3.4%；歸母淨利潤同比增長 10.0%，爲2020 年以來最高，增速排名上市股份行第一。
今年是新班子楊帆啓航的元年，公司增長動能正在重塑，增長態勢有望向好。
盈利預測與投資建議
浦發銀行正處於“困境反轉”的關鍵階段：
資產質量方面，公司堅持 “控新降舊”並舉，存量不良接近出清，不良生成率持續下行，信用成本邊際改善，利潤彈性有望釋放。
資產投放方面，浦發銀行對公業務具有傳統優勢，所處區位經濟動能強勁。公司核心管理層更迭完成、幹勁十足，加大資產投放力度，信貸資產投放動能的增強有望帶動營收增速向上。
淨息差方面，公司主動作爲，在資負兩端的結構和定價共同發力，淨息差降幅有望收窄，走勢有望優於可比同業。
股東方面，浦發銀行大股東爲上海國資。7 月16 日下午，上海市國資委召開市值管理工作座談會，指出“用好各類市值管理工具和資本市場平台”。浦發銀行作爲上海金融旗艦企業，上海國資有望給予公司經營發展和市值管理更多助力。
我們預測公司2024、2025、2026 年營收增速分別爲0.01%、4.54%、5.45%，歸母淨利潤增速爲6.30%、4.89%、5.27%，對應ROE 爲6.23%、6.25%、6.29%。我們維持公司2024 年目標PB 0.5 倍，對應目標價10.9元，維持“買入”評級。
風險提示
管理層穩定性不及預期；資產 質量反覆；信貸投放可持續性不足。