英偉達等AI龍頭們似乎失去光彩，“AI後進者們”獲得資金青睞;Melius表示，“AI後進者們”，比如AMD、英特爾和IBM可能將出現“追趕交易”。
週三，$英偉達 (NVDA.US)$等AI巨頭們股價狂跌。未來，華爾街依然看好AI熱潮，但將目光鎖定在今年以來漲勢遠不如英偉達的$英特爾 (INTC.US)$與$美國超微公司 (AMD.US)$等“AI後進者們”。相比於英偉達、$美光科技 (MU.US)$，以及$博通 (AVGO.US)$等今年以來動輒60%以上漲幅的熱門芯片巨頭，英特爾與AMD這兩大芯片巨頭股價則顯得疲軟得多。
華爾街知名投資機構Melius Research發佈報告稱，AI領域的這些“後進者們”，比如英特爾、AMD 、IBM甚至包括蘋果的股價漲勢可能將在今年下半年開始追趕英偉達、$微軟 (MSFT.US)$和谷歌等人工智能領域的絕對領軍者，引領新一輪的“AI投資狂潮”。
這裏的後進者並非指它們在AI技術方面處於發展落後態勢，而是指它們在某一特定領域的發力佈局時間相對較晚，市場份額遠不及行業領軍者，或者股價漲勢落後於領軍者們。比如全球AI芯片領導者英偉達在數據中心AI芯片領域份額接近90%，AMD份額則遠遠不及英偉達，但英偉達壟斷地位毫無疑問將面臨來自AMD的巨大威脅。英特爾雖然在數據中心AI芯片市場顯得毫無份額可言，但憑藉x86生態優勢參與佈局AI PC或將提振英特爾估值。
IBM相比於OpenAI、微軟以及谷歌等AI領域大模型領軍者的份額無疑處於相對劣勢，但是憑藉深度佈局AI開發者生態平台以及依靠強大的開源聯盟助力，屬於“AI後進者”之一的IBM有望在AI大模型這一市場無比龐大的領域分一杯羹。蘋果是否屬於“AI後進者”則存在一定爭議，一方面它屬於“七大科技巨頭”，股價層面有過分透支預期的可能性，另一方面它佈局AI大模型的時間確實非常晚，但是憑藉強大的iOS生態有望藉助AI智能手機實現在大模型份額方面與OpenAI“平起平坐”。
在全球最大規模資管巨頭貝萊德(BlackRock Inc.)，以及歐洲資管巨頭法國巴黎銀行資產管理機構(BNP Paribas Asset Management)等全球大型資管機構的基金經理和市場策略師們看來，全球股市圍繞人工智能的這股史無前例投資狂潮遠未宣告結束，新一輪的“AI投資狂潮”將繼續驅動全球股市“長牛走勢”——即不斷創下歷史新高。甚至有經濟學家預言，基於AI技術發展的樂觀情緒推動下的額外多重擴張預期，將推動美股基準指數——$標普500指數 (.SPX.US)$在2025年創下7000點這一歷史峯值。
華爾街投資機構押注，在上一輪AI狂潮推動之下經歷了長達18個月的上漲後，“七大科技巨頭”可能會失去股價繼續飆升的動力，因此他們將注意力轉向了Melius Research所稱的這些“人工智能後進者們”。
佔據標普500指數高額權重的美股七大科技巨頭，即“Magnificent 7”，包括：蘋果、微軟、谷歌、$特斯拉 (TSLA.US)$、英偉達、$亞馬遜 (AMZN.US)$以及$Meta Platforms (META.US)$。全球投資者們在2023年全年以及2024年上半年持續蜂擁而至七大科技巨頭，他們紛紛押注，在全球企業紛紛斥巨資佈局生成式AI的這股狂熱浪潮之下，由於蘋果和谷歌等科技巨頭們的龐大市場規模和財務實力，它們處於利用人工智能技術擴展營收的最佳位置。
Melius Research強調，包括英特爾、AMD和IBM，甚至蘋果在內的這些科技公司均全面涉足人工智能領域，但在2023年以及今年上半年未能趕上人工智能領域最大贏家，比如英偉達的無與倫比漲幅。
過去一個月，英特爾、AMD和IBM這三家公司的股價表現明顯優於科技巨頭，而人工智能的代表龍頭英偉達等科技巨頭同期的股價表現則略有下滑。
英特爾，也許是新一輪“AI投資狂潮”的最大AI贏家。特朗普勝選已經成爲多數投資者的基本共識，而從最新的消息來看，有着“懂王”稱號特朗普在貿易保護主義政策方面可能相比於2016年他上臺時以及拜登政府時期更加猛烈。可以想象的是，奉行貿易保護政策、迫切希望高端製造業回流美國本土的“懂王”如果成功上臺，未來對於英特爾的補貼支持力度或將不斷升級。
“AI後進者們”迎來這一強大趨勢助力：美股投資風格切換
至關重要的是，不僅在股價漲幅、市場情緒和盈利預期方面處於優勢，“AI後進者們”業績預期門檻也非常低，意味着業績實現超預期相比於英偉達等股價飆升的巨頭們容易得多，這表明它們在2024年剩下的時間裏可能處於非常有利的地位。
美股風格切換也將有助於這些“AI後進者們”股價漲勢，近期表現強勁的美股小盤股遠超七大科技巨頭。隨着聯儲局降息預期大幅升溫，市場資金開始轉向七大科技巨頭以外的那些潛在漲勢十足的公司，畢竟巨頭們估值已經非常高，市場在降息環境下青睞於股價更便宜且具備一定投資熱度的股票標的，英特爾等“AI後進者們”無疑屬於這一代表，不僅具有AI這一標籤，還具備強大的基本面支撐。
追蹤小型科技股的指數週二上漲3%，創下去年12月以來的最大單日漲幅，而大型科技股指數下跌0.4%。儘管今年大盤股仍是表現出衆的決定性因素，但過去一個月小盤股受到青睞。小盤科技股指數上漲了10%以上，而大型股的漲幅僅僅爲3.8%。
Melius分析師本•雷茨(Ben Reitzes)在近日發佈的一份報告中寫道:“我們相信，市場對於那些半導體、硬件以及軟件行業的預期較低的企業將出現‘追趕’交易行情，即漲勢追趕那些估值高企的行業領軍者。”他補充表示，類似的情況在2023年也出現過，上半年“弱勢企業”在下半年股價表現良好。
值得注意的是，雷茨將七大科技巨頭之一的蘋果列入了“AI後進者”名單。自4月份以來，這家消費電子巨頭的股價一直在穩步上漲，尤其自從蘋果展示了人們期待已久的智能手機人工智能功能以來，股價一直尤爲強勁。
來自Baird的科技板塊策略團隊表示，投資者開始轉向基本面強勁但業績預期非常低的股票，尤其是與AI相關的股票，這爲它們的漲勢留下頗具想象的空間。他表示:“人工智能領頭羊們在過去一年翻了一番，今後可能將面臨放緩。”“即使不是火箭科學家也會認爲這些股票被過度持有，而且那些被忽視的股票可能會被不斷補上。”
Baird還特別提到了其他他認爲會從這一交易中受益的股票，包括軟件公司$F5 Inc (FFIV.US)$.、電子測量儀器公司$Keysight Technologies (KEYS.US)$ ，以及半導體相關公司$Diodes (DIOD.US)$、$Coherent (COHR.US)$ 、$Lumentum (LITE.US)$ 和$Aehr Test Systems (AEHR.US)$。
今年上半年，英偉達、微軟以及谷歌等大型科技股推高了整個美股市場，這些公司的估值也來到了歷史高位，使它們的漲勢在2024年剩下的時間裏面臨更艱難的處境。花旗集團(Citigroup)的策略團隊近期建議投資者們對於這些科技巨頭實行獲利了結策略，並“在整個價值鏈中重新平衡更廣泛的人工智能股票”。
Bloomberg Intelligence預測數據顯示，七大科技巨頭利潤增幅將大幅放緩。與此同時，像英偉達和微軟這樣的人工智能大贏家的股價相對於它們的長期市盈率有很大溢價，相比之下，IBM和英特爾這樣的落後者估值就顯得很便宜。
若“懂王”歸來，英特爾將是下半年最大AI贏家?
投資者們普遍認爲特朗普遇襲事件可能將成爲美國大選的最重要轉折點之一，全面強化特朗普的政治領袖形象，尤其在支持者們心中，他被視爲美國曆史性的英雄之一，甚至有媒體將他與羅斯福相提並論。甚至在一些共和黨支持者看來，特朗普在“上帝庇佑”之下躲過子彈，意味着下一任總統非他莫屬。相比之下，來自民主黨的對手——現任總統拜登的在臨場反應、演講邏輯甚至黨內支持率等方面的弱點更爲凸顯。
美國2024大選預測平台Polymarket顯示，特朗普在11月大選中獲勝的概率在遭遇槍擊事件後飆升約10個百分點，達到70%。而其競爭對手拜登的勝選概率則進一步跌至18%。
因此，特朗普勝選已經成爲多數投資者的基本共識，而從最新的消息來看，有着“懂王”稱號特朗普在貿易保護主義政策方面可能相比於2016年他上臺時以及拜登政府時期更加猛烈。
可以想象到的是，奉行貿易保護政策、迫切希望高端製造業回流美國本土的“懂王”如果成功上臺，未來對於英特爾的補貼支持力度可謂將不斷升級，也許“芯片代工之王”$台積電 (TSM.US)$不久後將面臨真正意義上的強大競爭對手將是英特爾。
從英特爾週三美股盤初的股價走勢來看，英特爾在臺積電、$阿斯麥 (ASML.US)$以及英偉達等衆多芯片股股價暴跌超5%之際，盤初逆勢大漲超6%！
也許，市場已經開始定價“懂王”上臺後英特爾可能成爲最大贏家之一，以及定價“AI後進者”之一的英特爾在下半年有望憑藉廉價股價和低估值以及AI標籤來吸引越來越多資金，其股價漲勢有望引領整個美股芯片板塊。
Melius在研報中指出，AMD 和英特爾有望從AI PC浪潮中全面獲益，這兩大x86架構芯片巨頭集成CPU+NPU+GPU的處理器硬件將用於搭載微軟Windows操作系統的全新AI PC終端設備。與此同時微軟即將在其“Copilot+ PC”中推出“Recall”功能，Melius表示這可能是最接近殺手級應用所帶來的升級理由。
在Melius看來，AI PC或將是英特爾股價持續上行的重要催化劑，英特爾數十年來深耕於PC端的x86架構CPU領域，早已在PC領域具備強大的軟硬件與供應鏈合作體系以及龐大的忠誠用戶群體。
英特爾全新推出的酷睿Ultra 處理器將AI專用的神經處理單元(NPU)與Arc GPU集成至CPU，其中NPU專門用於AI推理任務加速，這一款集成CPU+NPU+GPU的中央處理器被設計爲公司“最高效的處理器”，標誌着AI PC時代正式到來。英特爾面向筆記本電腦的 Lunar Lake 處理器擬定於 2024 年下半年上市，這款芯片具有“全新的低功耗架構以及顯著的 IPC 改進”，GPU 和 NPU模塊的AI數據處理性能則比Meteor Lake 高出三倍。
研究機構Canalys最新預測數據顯示，2024年堪稱“AI PC元年”，預計2024年全球AI PC出貨量將達到 5100 萬臺，佔個人電腦(PC) 總出貨量的 19%。但這僅是市場轉型的開始，預計到 2028 年，AI PC出貨量將達到2.08億臺，預計屆時佔PC總出貨量份額有望超過70%，2024 年至 2028 年期間的複合年增長率(CAGR)將達到驚人的42%。
編輯/Jeffrey