事件：1）公司發佈2024 年半年度業績預盈公告，2024H1 實現營收26.20億元，同比略有減少；實現歸母淨利潤3.15-3.78 億元，同比增加17.58-18.21億元，實現扭虧爲盈；實現扣非歸母淨利潤3.06-3.68 億元，同比增加0.1-0.72億元，同比增長3.37%-24.30%。2）公司發佈關於部分董事、高管增持公司股份的公告，公司總經理餘向陽及公司董事、常務副總經理兼財務負責人林穎近日增持公司股份合計5.12 萬股，合計增持金額99.78 萬元。
消費環境疊加改革陣痛期影響，24Q2 業績承壓。
1）24Q2 公司營收預計11.35 億元，同比下滑11.8%，一方面是受宏觀經濟復甦放緩、行業競爭格局加劇等影響，公司調味品業務收入同比略有下滑；另一方面公司二季度渠道改革持續進行，處於業務磨合及業績陣痛期。
2）測算24Q2 扣非淨利率，同比下滑約3pcts，預計主要系改革期間渠道費用、廣告費用等影響，同時營收下滑致規模效應減弱。
三年規劃戰略清晰，高管增持亦彰顯對公司改革及未來發展信心。公司發佈美味鮮未來三年戰略規劃，目標再造一個新廚邦，實現發展高質量。2024 年是三年戰略期的開局之年和蓄勢之年，公司強調持續聚焦調味品主業，嚴格以戰略爲指引，堅定落實各項業務舉措，在渠道效率、產品打造、供應鏈精益管理等方面有序推進，當前業績承壓不改其長期潛力。此外，公司總經理及常務副總增持股份亦彰顯對公司改革及未來發展信心。
投資建議：隨着美味鮮三年戰略規劃明確，股權激勵落地，公司基本面向好空白市場開發及渠道下沉有望貢獻重要收入增量，藉助渠道優勢，產品組合持續完善，盈利能力亦有望穩步提升。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲7.3、9.2、11.1 億元，EPS 分別爲0.93、1.17、1.41 元，對應24-26 年估值分別爲21、16、14 倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇、需求恢復不及預期、原材料價格波動、渠道擴展不及預期、改革進度不及預期、食品安全問題。