事件：
公司發佈2024 年半年報業績預告。2024 年H1 預計實現營收4.97 億元（yoy+30.05%），歸母淨利潤2.20 億元（yoy+19.63%），扣非歸母淨利潤2.12 億元（yoy+21.21%）。公司營收及業績增速符合預期。
點評：
公司營收及業績增速符合預期。2024 年Q2 預計實現營收2.49 億元（yoy+27.6%），歸母淨利潤1.06 億元（yoy+10.1%），公司營收穩定增長主要系批產型號任務和小批試製新產品訂單陸續增多，產銷量較上年同期穩步提升；業績增速低於營收主要系子公司尚在產能建設期，產生一定虧損。隨着子公司業務逐漸拓展，業績端有望實現高增。
持續推進募投項目建設，產能建設穩步推進。根據公司公告，1）華秦科技新材料園（一期）項目正在加快建設中，結構隱身材料生產車間開始進行設備調試等工作，公司採取邊建設邊投用的原則。華秦科技新材料園（二期）項目亦處於建設規劃中。2）瀋陽華秦航發正在進展產線建設，部分產線開始首件驗證及試生產，並通過重要客戶供應商資格認證。3）南京華秦目前在聲學實驗室、發電站噪聲治理、風洞實驗室、建築吸聲材料、軌道交通等領域取得業務進展，並積極開展航空、水下航行器、高速列車等聲學超構材料的跟研。4）上海瑞華晟和瀋陽瑞華晟已設立完成，正在積極開展項目前期建設工作。
接連簽署重大合同印證行業景氣度。公司分別於2024 年1 月17 日、2024 年1 月30 日和2024 年7 月5 日披露批產項目銷售合同簽署公告，合同含稅金額分別達3.10、3.32 和1.32 億元，預計對公司當期業績產生積極的影響。
國內特種材料領軍企業，市場地位突出。1）公司隱身材料及僞裝材料產品已經實現了批產應用，是目前國內極少數能夠全面覆蓋常溫、中溫和高溫隱身材料設計、研發和生產的企業。隨着國防現代化要求提高，我國軍機量增代升需求迫切，特種材料戰略地位突出，市場空間廣闊。3）公司擁有多項具有自主知識產權的核心技術，具有行業先發優勢。此外，募投項目助力公司打破產能瓶頸，滿足市場需求。4）子公司：下游佈局的加工、聲學、陶瓷基複合材料等子公司實現領域多元化佈局。
下調24-25 年預測並維持“增持”評級。考慮到子公司股份支付費用導致管理費用增加的影響，我們下調公司2024-2025E 年歸母淨利潤預測爲5.1/6.8 億元（前值爲5.19/7.07 億元），新增2026E歸母淨利潤預測爲9.1 億元，對應當前股價2024-2026 年PE 分別爲30/23/17 倍。考慮外部需求旺盛疊加公司募資擴產，未來業績有望保持穩定增長，因此維持“增持”評級。
風險提示：需求波動風險；軍品批產進度不及預期；行業競爭加劇風險