拟进一步提升分红率，增厚投资回报安全垫。7 月12 日发布公告，管理层拟向董事会建议：在现有不低于当年可供分配利润的40%的基础上，24-26 年分红比例增速不低于10%，即2024-2026 年分红比例不低于44%、48.4%、53.24%。7 月12 日收盘价对应23 年股息率约4%，假设24 年分红率同比增长10%，收盘价对应24 年股息率约5%。新籤高位維穩，海外、裝備、運維表現良好。根據經營情況公告，24H1，公司新籤合同額371 億元，高基數基礎上同比-9%（23H1 新籤合同額406 億元/同比+68%）。①分區域看：24H1，境內新籤136 億元，同比-28%，環比Q1 降幅縮窄20%，觸底回暖；海外新籤235 億元，同比+9%，其中裝備同比+58%、運維服務同比+37%；②分業務看：24H1，新籤礦山運維55 億元，同比+47%，水泥運維14 億元，同比+6%。
中長期發展空間充足，從工程向高毛利裝備和運維轉型戰略明確。根據公司投資者交流公告，①運維業務：拓展水泥外+海外礦服運維服務。
增資中材水泥，海外礦山運維業務有望再取突破；技術儲備豐富，佈局有色金屬等其他品類露天礦山運維，23 年中材礦山新籤11 個非水泥骨料採礦服務合同，收入超9 億元。②裝備業務：我國在運行的水泥熟料生產線超1570 條，其中運轉超10 年產線佔比 80%，政策壓力下存量技改市場空間較大。境外運行超20 年產線佔比近70%，約400條產線位於減排壓力較大的歐美國家，海外老線技改市場空間廣闊。公司成立裝備集團，海外頭部競對退出背景下全球市佔率有望提升。
擬進一步提升分紅率，增厚投資回報安全墊。7 月12 日發佈公告，管理層擬向董事會建議：在現有不低於當年可供分配利潤的40%的基礎上，24-26 年分紅比例增速不低於10%，即2024-2026 年分紅比例不低於44%、48.4%、53.24%。7 月12 日收盤價對應23 年股息率約4%，假設24 年分紅率同比增長10%，收盤價對應24 年股息率約5%。
盈利預測及投資建議：預計24-26 年歸母淨利分別33.8/38.9/44.6 億元，維持合理價值17.8 元/股的判斷不變，維持“買入”評級。
風險提示：業務開展不及預期、境外經營風險、市場測算偏差風險。
