来风回暖风电显著改善，新能源业绩有望同比高增。得益于来风的好转，2024 年二季度公司风电完成发电量11.5 亿千瓦时，同比增长19.87%； 其中陆上风电完成发电量4.8亿千瓦时，同比增长17.15%，海上风电完成发电量6.7 亿千瓦时，同比增长21.90%。事件描述
公司發佈2024 年上半年經營信息公告：2024 年二季度，公司各運行電廠按合併報表口徑完成發電量58.33 億千瓦時，同比增長3.12%；完成上網電量55.43 億千瓦時，同比增長3.32%；完成供熱量284.66 萬噸，同比增長11.88%。
事件評論
來風回暖風電顯著改善，新能源業績有望同比高增。得益於來風的好轉，2024 年二季度公司風電完成發電量11.5 億千瓦時，同比增長19.87%； 其中陸上風電完成發電量4.8億千瓦時，同比增長17.15%，海上風電完成發電量6.7 億千瓦時，同比增長21.90%。
由於去年以來公司並無陸風及海風的新增裝機，且福建風電電價穩定並無邊際成本，因此預計二季度新能源業績增速將高於風電發電量的增長。在二季度風電優異的電量表現拉動下，上半年公司風電完成發電量26.46 億千瓦時，同比增長0.65%，其中海上風電完成發電量15.31 億千瓦時，同比增長4.90%，陸上風電完成發電量11.15 億千瓦時，同比減少4.66%。從結構上來看，由於盈利能力更加優異的海上風電電量佔比的提升，預計上半年公司新能源業績或將維持同比增長。
煤價回落熱電同比增長，二季度火電業績延續修復。年初以來煤價穩步回落，二季度秦皇島港Q5500 動力末煤平倉價均價爲848.45 元/噸，同比降低65.96 元/噸。煤價的穩步回落使得公司煤電成本端壓力得到持續釋放。電量方面，二季度公司火電完成發電量46.70億千瓦時，同比減少0.35%，但從結構上來看，盈利能力優異的熱電完成發電量23.23 億千瓦時，同比增長7.60%，完成供熱量284.66 萬噸，同比增長11.88%。雖然煤電發電量同比減少14.04%至13.04 億千瓦時，但由於煤電持股比例相對較低以及盈利相對偏弱，因此熱電優異的表現或將主導二季度火電業績。此外，公司氣電二季度完成發電量10.43 億千瓦時，同比增長3.22%。而根據公司公告披露，晉江氣電將於2024 年4 月-12月，分月將21.5763 億千瓦時的電量，按0.3906 元/千瓦時（含稅）的價格轉讓給省內其他發電企業，與2023 年9 月份才進行替代電量轉讓相比，今年二季度將開始享受到替代電量對公司盈利的增厚，將進一步提振公司的業績表現。因此整體來看，在新能源及火電盈利均迎來改善的拉動下，預計二季度公司業績站位優異。
股東回報規劃出臺，分紅水平值得期待。公司在《2024—2026 年度股東分紅回報規劃》中提出，規劃期內，公司董事會可以根據公司當期的盈利、現金流及資金需求等情況，提議公司進行中期分紅，因此公司分紅將存在進一步提升的空間。
投資建議與估值：根據公司最新經營數據，我們調整公司盈利預測，預計公司2024-2026年EPS 分別爲1.18 元、1.27 元和1.40 元，對應PE 分別爲9.89 倍、9.18 倍和8.36 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、煤炭價格非季節性上漲風險；
2、新項目建設進度不及預期風險。
