来源：智通财经
过去三个月公布的温和的通胀数据、以及美国经济增长放缓和失业率上升正导致人们呼吁美联储在两周后即将召开的政策会议上降息。
越来越多的华尔街经济学家警告称，在将基准利率提高至20年来最高水平之后，美联储在扭转政策方面等待的时间太长了。过去三个月公布的温和的通胀数据、以及美国经济增长放缓和失业率上升正导致人们呼吁美联储在两周后即将召开的政策会议上降息。
美联储在7月降息的举动似乎极不可能。美联储主席鲍威尔周一在一次活动上表示，他不会就降息时机给出任何指引，而他在联邦公开市场委员会(FOMC)的大多数同事似乎仍不相信有必要采取紧急措施。
鲍威尔周一表示，近期的通胀数据“确实在一定程度上增强了人们对通胀正朝着美联储2%的目标下降的信心”，政策制定者现在关注的是充分就业和物价稳定这两项任务。鲍威尔还表示，在开始降息之前需要更多的证据。市场普遍预计，FOMC将在7月连续第八次维持基准利率不变。期货数据显示，投资者押注从9月开始到2024年底至少会有两次各25个基点的降息。
不过，在过去一周半的时间里，随着两份关键的月度就业和通胀报告的发布，要求美联储在7月降息的呼声有所升温。虽然美国失业率仍保持在4.1%的相对较低水平，但过去三个月每个月都在小幅上升，而2023年初时失业率处于3.4%的低点，这引发了人们对经济衰退风险的担忧。
与此同时，在经历了第一季度的意外上升之后，通胀在第二季度保持温和。所谓的核心消费者价格指数(CPI)在6月仅环比上涨0.1%，这是自2021年8月以来最小的环比涨幅;租金上涨尤其显示出人们期待已久的放缓，且这一趋势预计将持续下去。
美国失业率正在上升，通胀正在回落 因此，高盛首席经济学家Jan Hatzius、剑桥大学皇后学院院长Mohamed El-Erian、Renaissance Macro Research经济研究主管Neil Dutta等多位知名人士指出，美联储等待降息的风险正在增加。
Jan Hatzius认为，美联储有坚实的理由最早在7月会议上降息。他指出，最新的失业和通胀数据表明，美联储的货币政策规则要求联邦基金利率在4%，而当前目标区间在5.25%-5.5%，由此预计调整性降息将很快开始。
Jan Hatzius还表示，在7月采取行动的理由包括：如果出现暂时性的回升，月度通胀的波动性可能会使9月降息难以解释;以及 “避免在总统大选最后两个月启动降息的不可否认的(尽管从未得到承认的)动机”。他表示：“这并不意味着委员会不能在9月降息，但它确实意味着7月会更受青睐。”他还补充称：“如果降息的理由很明确，为什么还要再等七周才付诸实践呢?”
Mohamed El-Erian则在6月底指出，美联储青睐的通胀指标出现疲软，凸显出经济放缓正在放大央行政策失误的风险。他表示：“经济放缓的速度超过了大多数经济学家的预期，也超过了美联储的预期。经济正在放缓，几乎没有缓冲。”“一个具有前瞻性的美联储肯定会对7月份降息的可能性持开放态度。相反，(目前的)美联储仍然过度依赖数据，需要相当多的历史数据才能使之改变。”
在Neil Dutta看来，美联储年内将三次降息的前景已经开始进入视野。Neil Dutta指出，“这一切都是关于风险管理”。他表示，失业率正在缓慢上升，也许是过去三个月每个月上升约0.1个百分点;通胀正在下降，而且可能会继续下降，但无论是企业还是个人的破产正在增加。他补充称，美联储并没有什么理由等到完全确定之后再采取行动，通胀正在下滑、股市的涨幅越来越多地是由少数股票的涨幅推动的，因此，“为什么不提前解决问题呢?”
越来越多的经济学家认为有充分的理由在7月降息 此外，MetLife Investment Management首席市场策略师Drew Matus也表示：“(美联储)等待太久可能会导致失业率升至高点，但通胀方面的额外回报却微乎其微。”
摩根士丹利日前发布研报称，目前的货币政策看起来在实际利率方面大约只有1980年代沃尔克时期紧缩程度的一半，但通胀率只有1980年代的三分之一(当时约为9%，现在约为3%)。仅此一点，就应该让投资者对美联储过于紧缩的货币政策感到担忧。
大摩在研报中指出，由于最近的数据证明美国核心个人消费支出(PCE)通胀率保持在2%或更低水平，支持更高均衡通胀的观点已经销声匿迹，而残留的季节性因素和疲软的劳动力市场带来的通胀下行风险依然存在，投资者可能很快将会讨论通胀低于目标水平的情况会是怎样。
大摩预计，未来一年美联储会有七次降息，这高于市场普遍预期的五次。不过，大摩也指出，随着美国大选临近，市场可能会考虑在特朗普领导下共和党全面胜利情况下通胀上升的可能性。
总的来说，经济学家认为美联储需要在7月放松货币政策的理由基于这样一种观点，即利率调整需要时间——可能是一年或更长时间——才能对经济产生影响，因此政策制定者需要先发制人，以避免经济下滑。
尽管要求美联储在7月降息的呼声有所升温，但政策制定者对过早行动持谨慎态度。美联储等待的理由在于，正如第一季度的通胀数据所证明的那样，通胀的下降是曲折的。FOMC中的鹰派人士担心，任何复苏都可能引发通胀预期上升，使通胀降至2%的目标变得更加困难。
MacroPolicy Perspectives LLC创始人Julia Coronado表示：“7月降息比FOMC倾向做出的决定更为突然。等待多一次会议再采取行动更多关于委员会管理、以及掌握更多数据。”富国银行高级经济学家Michael Pugliese也表示：“已经有很多例子表明，人们过早地宣布在这场与通胀的斗争中取得了胜利。这是一个等到9月政策会议再采取行动的充分理由。”
编辑/jayden
來源：智通財經
過去三個月公佈的溫和的通脹數據、以及美國經濟增長放緩和失業率上升正導致人們呼籲聯儲局在兩週後即將召開的政策會議上降息。
越來越多的華爾街經濟學家警告稱，在將基準利率提高至20年來最高水平之後，聯儲局在扭轉政策方面等待的時間太長了。過去三個月公佈的溫和的通脹數據、以及美國經濟增長放緩和失業率上升正導致人們呼籲聯儲局在兩週後即將召開的政策會議上降息。
聯儲局在7月降息的舉動似乎極不可能。聯儲局主席鮑威爾週一在一次活動上表示，他不會就降息時機給出任何指引，而他在聯邦公開市場委員會(FOMC)的大多數同事似乎仍不相信有必要採取緊急措施。
鮑威爾週一表示，近期的通脹數據“確實在一定程度上增強了人們對通脹正朝着聯儲局2%的目標下降的信心”，政策制定者現在關注的是充分就業和物價穩定這兩項任務。鮑威爾還表示，在開始降息之前需要更多的證據。市場普遍預計，FOMC將在7月連續第八次維持基準利率不變。期貨數據顯示，投資者押注從9月開始到2024年底至少會有兩次各25個點子的降息。
不過，在過去一週半的時間裏，隨着兩份關鍵的月度就業和通脹報告的發佈，要求聯儲局在7月降息的呼聲有所升溫。雖然美國失業率仍保持在4.1%的相對較低水平，但過去三個月每個月都在小幅上升，而2023年初時失業率處於3.4%的低點，這引發了人們對經濟衰退風險的擔憂。
與此同時，在經歷了第一季度的意外上升之後，通脹在第二季度保持溫和。所謂的核心消費者價格指數(CPI)在6月僅環比上漲0.1%，這是自2021年8月以來最小的環比漲幅;租金上漲尤其顯示出人們期待已久的放緩，且這一趨勢預計將持續下去。
美國失業率正在上升，通脹正在回落 因此，高盛首席經濟學家Jan Hatzius、劍橋大學皇后學院院長Mohamed El-Erian、Renaissance Macro Research經濟研究主管Neil Dutta等多位知名人士指出，聯儲局等待降息的風險正在增加。
Jan Hatzius認爲，聯儲局有堅實的理由最早在7月會議上降息。他指出，最新的失業和通脹數據表明，聯儲局的貨幣政策規則要求聯邦基金利率在4%，而當前目標區間在5.25%-5.5%，由此預計調整性降息將很快開始。
Jan Hatzius還表示，在7月採取行動的理由包括：如果出現暫時性的回升，月度通脹的波動性可能會使9月降息難以解釋;以及 “避免在總統大選最後兩個月啓動降息的不可否認的(儘管從未得到承認的)動機”。他表示：“這並不意味着委員會不能在9月降息，但它確實意味着7月會更受青睞。”他還補充稱：“如果降息的理由很明確，爲什麼還要再等七週才付諸實踐呢?”
Mohamed El-Erian則在6月底指出，聯儲局青睞的通脹指標出現疲軟，凸顯出經濟放緩正在放大央行政策失誤的風險。他表示：“經濟放緩的速度超過了大多數經濟學家的預期，也超過了聯儲局的預期。經濟正在放緩，幾乎沒有緩衝。”“一個具有前瞻性的聯儲局肯定會對7月份降息的可能性持開放態度。相反，(目前的)聯儲局仍然過度依賴數據，需要相當多的歷史數據才能使之改變。”
在Neil Dutta看來，聯儲局年內將三次降息的前景已經開始進入視野。Neil Dutta指出，“這一切都是關於風險管理”。他表示，失業率正在緩慢上升，也許是過去三個月每個月上升約0.1個百分點;通脹正在下降，而且可能會繼續下降，但無論是企業還是個人的破產正在增加。他補充稱，聯儲局並沒有什麼理由等到完全確定之後再採取行動，通脹正在下滑、股市的漲幅越來越多地是由少數股票的漲幅推動的，因此，“爲什麼不提前解決問題呢?”
越來越多的經濟學家認爲有充分的理由在7月降息 此外，MetLife Investment Management首席市場策略師Drew Matus也表示：“(聯儲局)等待太久可能會導致失業率升至高點，但通脹方面的額外回報卻微乎其微。”
摩根士丹利日前發佈研報稱，目前的貨幣政策看起來在實際利率方面大約只有1980年代沃爾克時期緊縮程度的一半，但通脹率只有1980年代的三分之一(當時約爲9%，現在約爲3%)。僅此一點，就應該讓投資者對聯儲局過於緊縮的貨幣政策感到擔憂。
大摩在研報中指出，由於最近的數據證明美國核心個人消費支出(PCE)通脹率保持在2%或更低水平，支持更高均衡通脹的觀點已經銷聲匿跡，而殘留的季節性因素和疲軟的勞動力市場帶來的通脹下行風險依然存在，投資者可能很快將會討論通脹低於目標水平的情況會是怎樣。
大摩預計，未來一年聯儲局會有七次降息，這高於市場普遍預期的五次。不過，大摩也指出，隨着美國大選臨近，市場可能會考慮在特朗普領導下共和黨全面勝利情況下通脹上升的可能性。
總的來說，經濟學家認爲聯儲局需要在7月放鬆貨幣政策的理由基於這樣一種觀點，即利率調整需要時間——可能是一年或更長時間——才能對經濟產生影響，因此政策制定者需要先發制人，以避免經濟下滑。
儘管要求聯儲局在7月降息的呼聲有所升溫，但政策制定者對過早行動持謹慎態度。聯儲局等待的理由在於，正如第一季度的通脹數據所證明的那樣，通脹的下降是曲折的。FOMC中的鷹派人士擔心，任何復甦都可能引發通脹預期上升，使通脹降至2%的目標變得更加困難。
MacroPolicy Perspectives LLC創始人Julia Coronado表示：“7月降息比FOMC傾向做出的決定更爲突然。等待多一次會議再採取行動更多關於委員會管理、以及掌握更多數據。”富國銀行高級經濟學家Michael Pugliese也表示：“已經有很多例子表明，人們過早地宣佈在這場與通脹的鬥爭中取得了勝利。這是一個等到9月政策會議再採取行動的充分理由。”
編輯/jayden
