事件：
公司發佈2024 年1-6 月經營情況簡報。
建築業務新籤增長動能強勁，基建/境外表現突出2024H1 公司建築業務新籤合同額22,882 億元，yoy+14%，新簽訂單增長動能強勁。分業務來看， 房建/ 基建/ 勘察設計新籤合同額分別爲15,320/7,491/72 億元，同比分別+6%/+35%/-9%，基建延續高增，房建增長韌性較好。分地區來看，境內/境外新簽訂單分別21,651/1,231 億元，同比分別+11%/+105%，境外持續高速增長。
地產銷售降幅收窄，單月銷售額轉正，拿地保持強度2024H1 公司地產合約銷售額爲1,915 億元，yoy-21%，降幅較前5 月收窄約8pct；合約銷售面積爲655 萬平方米，yoy-33%，降幅較前5 月收窄約6pct，地產銷售持續承壓，但降幅收窄，單6 月合約銷售額yoy+11%，2024年單月首次轉正。截至2024H1 末，公司土地儲備8,454 萬平方米，相較於2023 年末+370 萬平方米，土地儲備持續增加。
多領域競爭優勢或持續強化，估值優勢明顯，維持“買入”評級2023 年公司派發現金紅利總額約113 億元，佔當期歸母淨利潤的20.8%（近年連續小幅提升），2023 年分紅對應目前市值股息率爲5.0%，預計24 年分紅比率或延續穩中有升態勢。我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲24,339/26,212/28,156 億元，同比增速分別爲7%/8%/7%，歸母淨利潤分別爲591/642/689 億元， 同比增速分別爲9%/9%/7% ， EPS 分別爲1.42/1.54/1.66 元/股，3 年CAGR 爲8%。我們認爲基建、地產行業形勢變革背景下，公司作爲主要領域龍頭地位或持續強化，報表質量等或亦持續改善。參照可比公司估值，我們給予公司2024 年6 倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：地產需求景氣度低於預期、基建投資增速不及預期、訂單收入轉化節奏放緩、回款風險、減值風險