风险提示：新签订单增速不及预期、新兴业务推进不及预期。二季度新簽訂單環比增長，有望帶動業績持續向好，維持“買入”評級隧道股份發佈2024 年半年度主要經營情況公告，公司2024H1 施工、設計、運營及數字業務累計新簽訂單額461.3 億元，同比增長9.08%（2024Q1 同比增長7.15%），其中第二季度新籤234.7 億元，環比增長3.6%，新籤合同額保持增長態勢。公司在手訂單充裕，有望帶動未來業績持續向好，故維持原盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲30.7、32.2、33.3 億元，EPS 分別爲0.98、1.02、1.06 元，當前股價對應PE 估值分別爲6.7、6.3、6.1 倍，維持“買入”評級。
新興業務訂單佔比增加，Q2 中標新加坡軌交市場大單新增項目情況來看，施工、設計、運營及數字業務中標金額分別爲391.2、28.8、39.0、2.3 億元，作爲傳統主業，施工、設計業務仍貢獻較多訂單，但新興業務（運營+數字）訂單額佔比較2023 年增加2.8 個百分點。施工業務訂單中，按空間類型分，公司以地下業務爲主，佔比60.08%，合同額同比增加34.94%。按地域分，雖然以上海市市內業務爲主，但佔比49.31%，較2024Q1 下降5.06 個百分點，合同額同比下降11.39%。而上海市市外新籤佔比43.33%，合同額同比增長32.22%。值得注意的是，公司二季度中標約28.7 億元新加坡地鐵跨島線CR203標，這是繼地鐵跨島CR202 項目後，公司在新加坡軌交市場的又一項市場大單。
公司擬認購中交設計定增，加速開展業務合作新機制根據公司第十屆董事會第二十八次會議決議公告，公司全資子公司擬認購中交設計諮詢集團股份有限公司非公開發行股票，總金額不超過10 億元或不超過增發後總股份的 4%（以孰低爲準）。中交設計作爲交通產業鏈最前端的央企運作平台，是低空經濟和車路協同概念的受益標的。而且公司下屬城建設計集團和數字集團也具備在車路協同等領域的頂層規劃設計、設備管理、運營服務等能力。所以此次公司參與中交設計定增後，不僅相關股權收益值得期待，而且雙方也可加速在諮詢設計、智慧運營等領域開展互補互通合作新機制。
風險提示：新簽訂單增速不及預期、新興業務推進不及預期。