事件：公司發佈2024 年半年度業績預告。2024H1 公司實現歸母淨利潤7.67-8.99 億元，同比增長75.0%至105.0%，實現扣非歸母淨利潤7.38-8.70億元，同比增長99.8%至135.4%。分季度看，2024Q2 公司實現歸母淨利潤4.49-5.80 億元，同比-25.6%至-3.8%，環比增長40.8%-82.1%，2023Q2公司匯兌收益2.62 億元導致高基數，若扣除匯兌收益影響，2024Q2 公司歸母淨利潤同比增長31.5%-70.0%。2024Q2 公司實現扣非歸母淨利潤4.59-5.91 億元，同比-25.5%至-4.2%，環比增長64.6%-111.8%，若扣除匯兌收益影響，2024Q2 公司扣非歸母淨利潤同比增長29.5%-66.6%。業績大超市場預期。
Q2 動力業務出貨量6GWh 同比翻倍，單位虧損有所收窄。我們測算公司2024Q2 動力電池（含儲能）出貨量達6GWh，同比翻倍，環比增長50%，主要受益於大客戶理想、東風、零跑等持續放量。我們預計公司動力子公司24Q2 淨虧損約4 億元，環比基本持平，單位淨虧損爲0.067 元/Wh，環比有所收窄。2024H1 公司動力電池（含儲能）出貨量達10GWh，我們預計全年出貨量有望達20-25GWh，隨着稼動率提升動力業務有望持續減虧。
鋰威助力消費業務盈利快速提升，越南佈局新產能助力國際化。我們測算公司消費電池子公司鋰威2024H1 貢獻淨利潤超5 億元，其中24Q2 貢獻約3億元淨利潤，環比提升50%。我們預計公司24Q2 手機PACK 電芯自供率達40%，環比24Q1 提升5pct。公司消費電芯受益於稼動率提升以及低成本原材料，淨利率持續提升，助力公司業績超預期。公司公告擬投資20 億元設立越南鋰威並投資建廠，以便於服務國際客戶，拓展海外業務。
投資建議：公司消費業務量利雙升，動儲持續放量，我們預計2024-2026 年公司實現歸母淨利16.10/21.02/24.53 億元，同比+49.6%/+30.6%/+16.7%，對應EPS 爲0.86/1.13/1.32 元，維持“買入”評級。
風險提示：消費需求不及預期；動力出貨量不及預期；行業競爭加劇。