公司预测2Q24 盈利同比增长27%-35%

亿联网络发布业绩预告。2024 上半年，公司预计实现营业收入26.16-27.18亿元，同比增长28%-33%；实现归母净利润13.38-13.90 亿元，同比增长30-35%；实现扣非归母净利润12.29-12.83 亿元，同比增长36-42%。对应到2Q24，公司预计实现营业收入14.52-15.54 亿元，同比增长26-35%，中值同比增长30%；实现归母净利润7.70-8.21 亿元，同比增长27-35%，中值同比增长31%；实现扣非归母净利润7.09-7.63 亿元，同比增长28-37%，中值同比增长33%。

公司预告超出市场预期，我们认为主要由于下游需求回暖程度以及净利率水平超预期。我们根据预告中值计算，2Q24 净利率为52.9%，较去年同期微增0.4 ppt，基本保持稳定。我们认为主要受益于2Q24 美元汇率高于2Q23同期均值水平及成本侧优化，对冲了收入结构变动带来的毛利率下行压力。

关注要点

下游需求持续回暖，海外宏观呈现韧性。2024 年上半年，公司收入与利润已连续两个季度同时实现30%以上的增长，反映出下游经销商补库存的需求持续强劲。海关总署数据显示，5M24 福建公司向欧美地区出口电话机的金额同比增长33%，与亿联业绩表现相互印证。下游需求持续性上，我们看到Markit数据显示，2024 年6 月美国制造业、服务业PMI指数分别为52、55，且PMI指数自2024 年以来持续位于荣枯线以上，反映出美国经济的韧性，我们认为海外企业对办公设备的需求有望持续。

会议产品、云办公终端推陈出新，推动新业务规模增长。会议产品方面，2024年4 月公司发布视频会议新品MVC S40，内置的双摄系统与IntelliFocus功能可以提供更宽的视野以及更动态灵活的显示，并通过AI增强的音频算法提高声音传输的清晰度。云办公终端方面，3 月公司已推出BH70 蓝牙耳机，我们判断二季度以及下半年公司有望推出更多耳麦新品，充实系列矩阵。我们认为公司持续的产品推新有望支撑新业务的成长。

盈利预测与估值

考虑下游需求的回暖，我们上修公司2024-25 年盈利预测5.0%、5.2%至25.22、29.41 亿元。公司当前股价对应2024、2025 年19.1、16.4 倍P/E。

考虑到业绩复苏带来的市场情绪升温，我们基于2024 年23 倍P/E倍数，上调公司目标价21%至46 元人民币。我们维持跑赢行业评级，目标价较当前股价仍有21%的上行空间。

风险

海外宏观经济不确定性，新业务进展不及预期，汇率风险。