24H1 公司产能规模提升，原纸板块产量341.95 万吨，同比增长13.59%，销量346.43 万吨，同比增长17.10%，产销率101.31%，实现产销均衡增长。公司發佈2024 年中報業績預告
預計24H1 歸母淨利潤0.9~1.4 億，同增133%~150%，扣非歸母淨利潤-1.0~-1.4 億，同比+77%~+68%；
24Q2 歸母淨利潤0.5~1.0 億，同比-27%~+37%；Q2 扣非歸母淨利潤-0.9~-1.3億，同比-43%~-111%。
24H1 公司產能規模提升，原紙板塊產量341.95 萬噸，同比增長13.59%，銷量346.43 萬噸，同比增長17.10%，產銷率101.31%，實現產銷均衡增長。
同時公司持續推動降本增效、精益生產，不斷優化運營資金，24H1 管銷費用同比約下降20%。
下半年，公司將抓住傳統消費旺季的契機，不斷提升新增產能利用率，降本增效和規模效應將進一步凸顯，盈利能力改善趨勢有望持續。
積極推進資產處置，多措並舉維護市場信心
爲籌備“山鷹轉債”及“鷹19 轉債”還款資金，公司積極推進各項資產處置：1）引入戰投向子公司增資：公司華中山鷹、廣東山鷹子公司相繼引入投資者，增資認購款逐步到位；
2）擬出售北歐紙業：23 年北歐紙業收入/利潤分別實現31.8/3.0 億元，淨資產爲8.5 億元，公司持股比例48.16 %；目前轉讓北歐紙業股權進展順利；3）擬轉讓全資子公司部分股權：6 月21 日公司與江東集團簽訂了《股權轉讓之框架協議》，擬將全資子公司祥恒創意51%股權轉讓給江東集團，標的公司23 年收入/利潤分別實現73.9/3.7 億元，淨資產爲22.6 億元；除股權轉讓款外，將爲公司回籠約20 億元往來款。
此外，公司控股股東泰盛實業擬不低於2 億元購買“山鷹轉債”並持有至到期，公司擬以3.5-7 億元回購公司股份用於轉換上市公司發行的可轉債（回購價格不超過1.7 元/股，含本數）。
我們認爲多措並舉有利於增強投資者的信心，推動公司股票價格向長期內在價值的合理回歸，促進公司穩定可持續發展。
調整盈利預測，維持“買入”評級
下半年旺季來臨，公司造紙主業有望復甦，新增產能持續釋放，此外降本增效成果顯現；根據公司中報預告及上半年經營環境，我們調低24 年盈利預測，展望25-26 年業績有望伴隨需求增長，預計24-26 年歸母淨利潤分別爲5.6/9.4/11.8 億（前值分別爲7.7/10.5/12.6 億），PE 分別爲12/7/6X。
風險提示：原材料價格波動風險；下游需求復甦不及預期；資產處置不及預期風險；業績預告僅爲初步測算，具體數據以半年報爲準等。
