多条产品线齐头并进。公司蓝牙音箱SoC 2023 年已经在哈曼、索尼、安克创新等国际头部品牌应用，2024 年上半年在国际头部品牌份额不断提升。无线家庭影院音响、无线麦克风、无线电竞耳机新品等终端热点产品层出不穷，带动公司低延迟高音质无线音频产品销售收入呈现倍数增长。端侧AI 处理器亦持续放量，销售收入同比实现较大幅度增长。2023年公司发布的第二代智能手表SoC 搭载新一代低功耗技术，亦有望贡献新增长点。炬芯科技預告2024H2 營業收入約2.8 億元，YoY+28%；毛利率約46.4%，YoY+5.1pcts。公司藍牙音箱SoC、低延遲高音質無線音頻SoC、端側AI 處理器、第二代智能手錶SoC 多條業務線齊頭並進。維持增持評級。
支撐評級的要點
營業收入同比穩健增長，毛利率同比顯著回升。炬芯科技預告2024H2 營業收入2.80 億元，YoY+28%；毛利率46.4%，YoY+5.1pcts；扣非歸母淨利潤0.23 億元，YoY+44%。按業績預告計算，炬芯科技2024Q2 營業收入1.62 億元，QoQ+36%，YoY+17%；毛利率47.1%，QoQ+1.7pcts，YoY+5.7pcts；扣非歸母淨利潤0.18 億元，QoQ+220%，YoY+13%。
多條產品線齊頭並進。公司藍牙音箱SoC 2023 年已經在哈曼、索尼、安克創新等國際頭部品牌應用，2024 年上半年在國際頭部品牌份額不斷提升。無線家庭影院音響、無線麥克風、無線電競耳機新品等終端熱點產品層出不窮，帶動公司低延遲高音質無線音頻產品銷售收入呈現倍數增長。端側AI 處理器亦持續放量，銷售收入同比實現較大幅度增長。2023年公司發佈的第二代智能手錶SoC 搭載新一代低功耗技術，亦有望貢獻新增長點。
高規格產品帶動毛利率回升。全球消費電子需求復甦，疊加公司產品矩陣升級，高毛利率產品銷售佔比提升，帶動公司整體毛利率顯著改善。
估值
預計炬芯科技2024/2025/2026 年EPS 分別爲0.54/0.62/0.72 元。
截至2024 年7 月15 日收盤，公司總市值約35 億元，對應2024/2025/2026年PE 分別爲43.8/37.8/32.7 倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風險
市場需求不及預期。品牌滲透率不及預期。產品迭代進度不及預期。市場競爭格局惡化。
