①30年期美債收益率週一自1月31日以來首次超過了2年期美債收益率，就此結束了該段曲線長期倒掛的局面。②最受業內關注的2年期/10年期收益率曲線的倒掛程度也出現了明顯收窄——兩者間的倒掛幅度在隔夜縮小至了-23個點子，爲1月份以來最小的倒掛幅度。
最常見的“特朗普交易”有哪些？對於這一話題，不同領域的投資者也許會有不同的答案——美股投資者會脫口而出衆多金融、能源、醫療保健股的名字，匯市交易員則會力挺強勢美元，甚至於幣圈玩家也會把比特幣等虛擬貨幣再度“炒上一波”……
不過，若論眼下最爲穩妥的交易，相信許多人的目光還是會聚焦於美國債市。事實上，我們在上週就曾提到過，無論是聯儲局降息還是特朗普上臺，有一類交易都將註定成爲贏家——那就是押注美債收益率曲線趨陡。
而曲線“趨陡”下的第一步，無疑便是有望結束過去兩年美債收益率歷史性的倒掛狀況。
這一幕在本週一已得到了非常明顯的體現——特朗普勝選概率飆升帶來的動能，在隔夜已迅速令長期美債承壓，推高了長債收益率。市場的盤算是：特朗普的減稅和提高關稅計劃將激發通脹並使美國財政狀況惡化，若共和黨橫掃國會則更將如此。
這也令那些押注短債收益率超過長債的“不尋常狀況”會恢復正常的投資者，得到了回報。
行情數據顯示，除2年期國債收益率微跌外，其他期限美債收益率隔夜基本收漲。其中，2年期美債收益率跌0.2個點子報4.464%，5年期美債收益率漲2.6個點子報4.14%，10年期美債收益率漲4.4個點子報4.236%，30年期美債收益率漲6個點子報4.465%。
注：各期限債券收益率變化趨勢，橙色爲30年期美債收益率
值得留意的是，30年期美債收益率週一自1月31日以來首次超過了2年期美債收益率，就此結束了該段曲線長期倒掛的局面。
與此同時，最受業內關注的2年期/10年期收益率曲線的倒掛程度也出現了明顯收窄——兩者間的倒掛幅度在隔夜縮小至了-23個點子，爲1月份以來最小的倒掛幅度。
過去兩年來，美國債券市場長期陷入了所謂預示經濟衰退的收益率曲線倒掛狀態——即2年期等中短期國債收益率“反常地”高於了10年期等長期國債收益率。道瓊斯市場數據公司的數據顯示，自2022年7月5日以來，美國兩年期國債收益率與十年期國債收益率一直就處於“倒掛”，這一“倒掛”現象的持續時間也創下1980年5月1日之後的最長紀錄。
許多人幾乎在同樣長的時間裏一直在押注倒掛情況會有所逆轉，但最終卻屢屢事與願違。但現在，情況似乎終於發生了變化。
不少投資者預計，潛在的第二個特朗普政府任期將以加徵關稅和減稅爲特色，這可能再次引發通脹。Conning北美首席投資官Cindy Beaulieu近期就表示，通脹和財政政策造成的收益率曲線趨陡可能會繼續下去。
渣打銀行駐紐約的策略師Steven Englander指出，考慮到投資者此前在做空債券交易中的遭遇，他們可能希望在再次做空固定收益資產之前，確保特朗普交易成爲主導交易。曲線陡峭化交易已經有一段時間表現不是很好了，但這個月它表現得非常出色。而一旦它動起來，往往就真的動起來了。
他預計，兩年期美債與30年期國債之間的利差將從當前這裏開始果斷轉正，並最終擴大200個點子之多。
當然，收益率曲線趨陡或者說結束倒掛狀態的交易，在接下來是否能取得更多“勝果”，還有一個關鍵點將在於聯儲局。在今年下半年，需要聯儲局儘快啓動降息，才能讓這種交易真正守住陣地——貨幣政策的寬鬆應該能爲收益率曲線短端的持續下滑奠定基礎。
而至少從目前的情況看，一切形勢的發展顯然較爲樂觀。
聯儲局主席鮑威爾在週一的最新講話中再度流露了較爲鴿派的一面。鮑威爾表示，第二季度的經濟數據，讓決策者對通脹可持續的向2%目標邁進變得更有信心。他的此番表態可能爲聯儲局近期內降息鋪平道路。
一個值得留意的現象是，在高盛最新表示聯儲局有7月降息的“堅實理由”之後，交易員已加大了對聯儲局今年將降息三次的押注。目前，市場已經完全消化了2024年兩次各25個點子的降息的預期。而掉期合約暗示的第三次降息的可能性在週一也達到了60%左右。
總部位於加利福尼亞州新港灘的資產管理公司LongTail Alpha創始人Vineer Bhansali，近來就一直在增加押注收益率曲線陡峭化的頭寸。他表示，“我認爲鮑威爾現在真的想降息，這是前端(收益率下行)的驅動力。至於後端，市場似乎認爲現在幾乎沒有人能與特朗普競爭。”
編輯/eason