2024 上半年業績超預期，盈利能力持續提升
2024 年上半年公司實現營收28.41 億元（同比+5.59%，下文都是同比口徑），歸母淨利潤7.26 億元（+28.12%），扣非歸母淨利潤7.24 億元（+29.43%），扣非淨利率25.48%（+4.7pct）。單看2024Q2，公司實現營收16.19 億元（+15.73%），歸母淨利潤4.09 億元（+34.1%），扣非歸母淨利潤4.11 億元（+34.31%），扣非淨利率25.39%（+3.52pct）。公司2024 年度財務預算確定2024 年營業收入目標達到61.26 億元，淨利潤目標達到17.91 億元。我們看好公司的長期發展，新增2026 年盈利預測，上調2024 年盈利預測（原預測爲14.09 億元），下調2025 年盈利預測（ 原預測爲18.07 億元）， 預計2024-2026 年歸母淨利潤爲14.12/17.39/21.94 億元，當前股價對應PE 爲32.8/26.6/21.1 倍，維持“買入”評級。
新漿站拓展順利，採漿量維持較快增長
2023 年，公司所屬79 家在營單採血漿站採集血漿2415 噸，同比增長18.67%，繼續保持國內先進水平。公司積極推動所屬漿站建設及執業申請相關工作，截止目前，公司在營漿站已達80 家。
在研產品進展順利，層析靜丙有望貢獻較大業績增量2023 年成都蓉生層析工藝製備的第四代10%濃度靜注人免疫球蛋白（蓉生靜丙?10%）在國內首家獲批上市，成都蓉生注射用重組人凝血因子Ⅷ獲得上市許可；成都蓉生人纖維蛋白原和蘭州血制人凝血酶原複合物處於上市許可申請階段；成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、注射用重組人凝血因子Ⅶa 等項目正在開展Ⅲ期臨床試驗；成都蓉生注射用重組人凝血因子Ⅷ-Fc 融合蛋白和貴州血制人凝血酶原複合物獲得《藥物臨床試驗批准通知書》。2023 年，公司完成靜注人免疫球蛋白（pH4）和破傷風人免疫球蛋白澳門上市備案；實現靜注人免疫球蛋白(pH4)、破傷風人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白等產品出口。
風險提示：採漿量增長不及預期、新產品上市不及預期、產品銷售不及預期等。