公司發佈2024 年半年度業績預告。
根據公司公告，2024 年上半年預計公司實現歸母淨利潤5.27-5.83億元，同比增長90%-110%；扣非歸母淨利潤5.01-5.57 億元，同比增長91%-112%。24Q2 單季度來看，預計公司實現歸母淨利潤2.42-2.98 億元，同比增長199%-268%；扣非歸母淨利潤2.3-2.86 億元，同比增長214%-291%。若按區間中值計算，公司24H1 實現歸母淨利潤5.55 億元，同比增長100%，扣非歸母淨利潤5.29 億元，同比增長101%；24Q2 單季度實現歸母淨利潤2.7 億元，同比增長234%，扣非歸母淨利潤2.58 億元，同比增長253%。
上半年公司核心業務線均實現快速增長。
以中值計算，公司24H1 實現淨利潤5.5 億元。淨利潤率方面，一方面考慮到2023 年公司消化庫存使得終端純銷高於實際收入進而會導致費用率虛高（利潤率虛低），而24Q1 季度費用確認壓力較小，基於以上邏輯合理估計24H1 淨利潤率可能介於2023 年淨利潤率與24Q1淨利潤率之間，因此若按35%預計，公司24H1 對應收入約15.7 億元，其中單Q2 收入約8.3 億元，環比Q1 增長約12%，同比增長約89%。按照產品結構拆分，預計24H1 腎病業務收入約8 億元左右，同比增長約90%+，肝病與危重症合計收入約3 億元左右，同比增長約100%+。
公司經營拐點已至，持續高增長可期。
根據公司公告，2024 年上半年，公司外部政策環境得到一定改善。公司持續發揮在血液灌流領域的科技及市場領先優勢，在腎病、肝病、危急重症等領域業務發展態勢良好，實現公司營業收入同比增長。公司以增效降本原則開展各類經營活動，產量規模增加有效降低了單位生產成本，同時期間費用率同比下降，因此公司淨利潤端同比實現大幅增長。
投資建議：
買入-A 投資評級，6 個月目標價40.09 元。我們預計公司2024 年-2026 年的收入增速分別爲108.5%、33.6%、31.9%，淨利潤的增速分別爲147.2%、32.4%、30.0%，成長性突出；維持給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲40.09 元，相當於2024 年30X 的動態市盈率。
風險提示：醫療行業政策的不確定性；新產品放量的不確定性；滲透率提升的不確定性。