短期煤價旺季上漲低於預期，疊加中報業績擾動，板塊整體出現震盪調整，但煤價下限支撐仍在，煤炭“穩健+紅利”邏輯依然佔優。
智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，短期煤價旺季上漲低於預期，疊加中報業績擾動，板塊整體出現震盪調整，但煤價下限支撐仍在，煤炭“穩健+紅利”邏輯依然佔優，在市場風險偏好仍未顯著改善情況下，調整後仍建議聚焦頭部公司配置機會，重點推薦中國神華(601088.SH)、陝西煤業(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)；以及受益煤炭產能儲備政策落地、煤礦安全智能化改造以及“一帶一路”倡議的煤機公司天地科技(600582.SH)、鄭煤機(601717.SH)。
海通證券主要觀點如下：
6月煤炭進口仍小幅增長，英美資源宣佈事故礦井Q4無法交貨
sxcoal援引海關總署：6月我國進口煤炭4460萬噸，同/環比+11.9%/+1.8%;上半年累計進口2.5億噸，同比+12.5%。從全球主要出口國看，6月印尼/蒙古/澳洲/俄羅斯出口煤炭3995/779/3222/1398萬噸，同比+3.3%/+47.3%/-3.9%/-13.9%，環比-9.1%/+7.7%/+10.9%/-3.1%。海通證券認爲，6月我國進口量環比仍增長的主因或是從蒙古及澳大利亞進口增加貢獻，預計下半年進口煤量大概率持平或下降。
據sxcoal報道，6月29日英美資源位於澳大利亞昆士蘭州的格羅夫納冶金煤礦發生火災，且停產預計將持續數月，近日英美資源針對其2024年第四季度的貨物交付宣佈了“不可抗力”。
此外，另據sxcoal報道，印度正尋求煉焦煤進口多樣化，以減少對澳大利亞的過度依賴，將從本月晚些時候開始試行從蒙古進口煉焦煤。海通證券認爲，此舉或增加蒙古焦煤出口目的地選項，若未來貿易體量及穩定性可觀，則對蒙古產量增長或有一定的促進作用。
電廠日耗先升後降，煤價快速反彈後趨穩
截至7月12日，秦港煤價反彈至852元/噸，環/同比+12/+13元/噸(增幅1.4%/1.5%)。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數週環比+15/+11/+15元/噸至741/670/735元/噸。7月5-11日，沿海及內陸25省電廠平均日耗566萬噸，較同期-7.3%(前一週分別爲532萬噸、-8.4%)；平均庫存12952萬噸，較同期+3.5%(前一週分別爲12934萬噸、+3.1%)。截至7月12日，北方四港庫存1665萬噸，較23/22年同期+25/-2萬噸(前一週同比+93/+81萬噸)。
海通證券認爲，本週前半段高溫持續，電廠日耗顯著提升，但後半周降雨增多、高溫回落，日耗有所下降，煤價周初快速反彈後，到週末價格走勢已趨穩，且由於水電出力顯著，當前日耗水平較去年同期仍下降。考慮到旺季需求預期較強，預計7月中旬正式入伏後，補庫需求或逐步釋放，煤價短期或震盪，且穩中向上方向不變。後續仍需繼續關注經濟復甦及需求實際釋放情況，同時關注安監對主產區產量影響情況。
鋼價及鐵水產量有所回落，煤焦價格短期以穩爲主
截至7月12日，供給端，焦化廠開工率74.2%，環比持平;需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產量238萬噸，周環比/同比-0.4%/-2.5%(前一週同比-3%)。海通證券認爲，上週鋼材價格震盪下行，鐵水產量小幅回落，但整體仍處高位。焦炭首輪提漲落地後，焦企盈利進一步修復，開工維持高位。當前終端需求正處淡季，鐵水產量或進一步下行，供給端維持高位，短期供需整體平衡，焦炭價格趨穩。
焦煤方面，前期澳洲焦煤礦因火災停產致澳洲焦煤價格顯著上漲，上週已有所回落，但整體仍處高位，疊加終端剛需尚可，短期焦煤價格仍以穩爲主。且中期看，考慮到焦煤下游庫存持續低位，若需求邊際出現改善或供給端出現事件性因素彈性可期，後期需關注產業鏈終端需求情況及鋼廠補庫進度。
風險提示：下游需求大幅下滑、保供穩價及限產政策影響需持續跟蹤。