公司發佈2024年 半年度業績預告，預計 2024年上半年實現歸母淨利潤4010 萬至4500 萬元，同比增長0.19%至12.43%，扣非歸母淨利潤3890 萬元至4380 萬元，同比增長42.35%到60.28%，其中Q2 預計實現扣非歸母淨利潤約2484 萬元（中位數），環比增長約50%，主要系終端汽車需求表現良好，公司CMD、氣體管理等核心技術產品銷量實現大幅增長，業績符合預期。
上半年終端汽車需求表現亮眼， CMD、氣體管理等核心技術產品帶動公司經營業績實現高速增長。2024 年上半年，終端汽車市場在出口需求帶動下表現亮眼，根據中汽協數據，2024 年上半年汽車產銷量分別完成1389.1 輛和1404.7 萬輛，同比分別增長4.9%和6.1%，其中汽車出口279.3 萬輛，同比增長30.5%。目前公司CMD、氣體管理等產品已經被多家車燈廠及汽車主機廠採用，2023 年CMD 全年實現收入5047 萬元，同比大幅增長147%，在新一輪“汽車以舊換新”刺激政策引導下，有望持續驅動公司業績穩步增長。
看好公司CMD 等領域持續拓展。公司CMD 是車燈智能化趨勢下核心受益賽道，其將ePTFE 膜與乾燥劑結合能夠系統解決狹小密閉空間的凝露問題，與傳統防霧解決方案（透氣膜、透氣栓、防霧塗層等）相比，可在大幅降低應用成本同時系統解決狹小密閉空間的凝露問題。當前車燈智能化趨勢確定，前大燈從普通LED 向ADB、DLP 大燈升級，單車價值有望大幅提升，其對防霧方案的需求更爲迫切。此外公司積極拓展新利基市場（1）醫療領域，公司用於醫療行業的膜材已實現銷售零突破；（2）航空航天領域，公司TRT 膜實現原材料及生產裝備國產化；（3）子公司源氫新能源質子交換膜已實現客戶端驗證及批量出貨。
維持盈利預測，維持“買入”評級。隨着新一輪汽車消費政策出臺及航空航天等利基市場拓展，公司核心產品ePTFE 膜相關業務有望實現穩步增長，我們維持盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.34/2.04/ 2.59 億元，對應PE 分別爲15/10/8X，維持“買入”評級。
風險提示：項目建設不及預期，估值模型及盈利預期不及預期。