事件：公司發佈2024 年半年度業績預告，預計2024 年上半年實現歸母淨利潤8800-9800 萬元，同比增長9348.14%-10421.8%，其中二季度單季預計實現歸母淨利潤4672.84-5672.84 萬元，同比增長212.27%-279.09%，環比增長13.22%-37.45%；預計2024H1 實現扣非歸母淨利潤7800-8800 萬元，其中二季度單季預計實現扣非歸母淨利潤4018.15-5018.15 萬元， 同比增長348.55%-460.18%，環比增長6.25%-32.69%。
PU 合成革產品量價齊升，24Q2 利潤創歷史新高。報告期內，公司主營產品量價齊升，營業收入大幅增長，利潤大幅提升，創歷史同期最好成績，其中二季度當季多項指標創單季最高記錄。報告期內公司PU 合成革產品銷量同比增長約19.7%，收入同比增長約29.1%，平均單價呈穩步提升趨勢，毛利率同比實現大幅提升。公司深化與品牌客戶的合作，客戶結構和產品結構優化，運動體育、電子產品、汽車內飾等高毛利、高附加值產品佔比提升。公司加強企業管理變革，積極優化調整結構，提高經營能力，降低成本費用，轉型升級成效初顯，綜合競爭力持續提升。報告期內計入損益的政府補助約1317.82 萬元。
公司及安利越南同時成爲adidas 合格供應商，爲公司創造成長新動能。
2024Q2 公司及控股子公司安利越南同時成爲德國阿迪達斯合格供應商，公司自2015 年8 月以來與adidas 接洽，經過多年努力，於2024 年5 月通過供應商審核，向其鞋類產品提供聚氨酯合成革、TPU、水性透氣皮、超細纖維聚氨酯合成革等鞋用材料系列產品。Adidas 是全球具有重要影響力的體育運動和休閒品牌，公司及安利越南成爲其合格供應商是公司的成長新動能，表明公司具有優異的綜合競爭實力，有利於公司及安利越南獲取更多訂單，進一步提升收入和盈利能力。
汽車內飾、電子產品、功能鞋材等品類齊頭並進，增勢良好。報告期內，沙發家居品類方面，受房市不景氣和海運費上漲等不利因素影響，部分海外客戶延遲下單或暫緩下單，短期內佔公司收入佔比略有變化。功能鞋材品類方面，TPU 等高端運動鞋材銷售增加，增量大客戶拓展成效初顯、逐步放量，該品類實現較快增長；公司TPU 在安踏、特步等國內品牌中份額實現提升，同時積極向耐克、迪卡儂等其他國內外品牌進行營銷和推廣，毛利率良好。
此外，汽車內飾、電子產品品類呈現良好的增長態勢。安利越南方面，公司積極推進耐克實驗室認證，預計9 月份或者24Q4 形成實質性訂單；當前安利越南產量約20-30 萬米/月 ，尚未達到盈虧平衡點，公司正全力開拓市場，提高產能利用率，力爭2024 年全年較上年減虧。
維持“強烈推薦”投資評級。預計公司2024-2026 年收入分別是25.0、29.6、33.3 億元，歸母淨利潤分別爲1.97、2.56、3.19 億元，當前股價對應PE 分別爲16.4、12.6、10.1 倍，維持 “強烈推薦”評級。
風險提示：原材料價格和天然氣價格波動、匯率波動、信託產品兌付風險。