公司公告2024 年中報業績預告：預計24H1 實現歸母淨利7.5-8 億元，同比增48%-58%。1）2024H1 預計實現歸母淨利7.5-8 億元，同比增48%-58%。預計實現扣非歸母淨利7.4-7.9 億元，同比增50%-60%。2）測算24Q2 歸母淨利4.4-4.9 億元，同比增45%-62%，環比43%-59%；扣非歸母淨利4.3-4.8 億元，同比48%~65%，環比42%-58%。24Q1 歸母淨利3.1 億，同比增51.9%。
根據公司公告，增長原因主要有：1）中蒙市場蓬勃發展。2024 年1-5 月，中蒙雙邊貿易額達到519 億元人民幣，同比增長14.9%。公司探索出極具競爭力的“資源+貿易+物流”的業務模式，提升自身競爭力和利潤空間。2）非洲跨境物流市場業務發展拉開序幕。2024 年上半年，非洲剛果（金）卡薩陸港項目車流、貨運量穩步增長；公司在完成非洲本土知名跨境運輸企業的收購後，進一步深化非洲內陸運輸業務網絡佈局，打造公路、口岸、物流節點、港口一體化的中南部非洲運輸網絡。3）中亞市場業務持續增長。2024 年1-5 月，中國與中亞五國進出口貿易額達到2596 億元人民幣，同比增長14.8%；霍爾果斯口岸進出口貨運量超1,700 萬噸，同比增長12%。
公司中蒙底盤業務+非洲第二增長曲線佈局清晰。1）持續夯實中蒙底盤業務，實現穩中有升。公司中蒙業務不斷深化成熟，從建立口岸倉儲核心樞紐節點到開展物流業務，再到簽訂長協、入股礦山股權加強物流業務，形成“倉儲-物流-長協-資源”業務層層深入、互相加強的良性循環模式。長協方面，自公司2021 年和蒙古最大礦山ETT 簽署長協後，於2024 年2 月和蒙古第二大礦山MMC 簽署10 年期長協，進一步提升公司的市場競爭力。資源方面，公司入股MMC 旗下BNS 持有的KEX 20%股權，以股權強化貨權，反哺並強化公司物流實力。2）開啓非洲大市場業務。公司憑藉在中蒙口岸多年運營經驗，向非洲市場複製升級。資產方面，公司通過建設經營邊境道路與口岸建立壁壘。
剛果金卡薩項目已如期運行，公司並分別於2023 年3 月、2023 年10 月獲得剛果金迪洛洛道路與口岸項目、贊比亞薩卡尼亞道路與口岸項目，競爭壁壘持續提升。大物流方面，公司積極佈局非洲內陸運輸業務，開展礦產資源等物流業務。公司於2023 年10 月擬收購BHL 車隊，從0 到1 開啓自有車隊服務，在當地的影響力均逐步擴大，逐步完善非洲大物流版圖。
投資建議：1）盈利預測：基於公司業務發展，我們上調公司24-26 年盈利預測爲14.9、17.7、20.3 億元（原預測爲13、15.5、18.1 億元），對應EPS 分別爲1.52、1.82、2.07 元，對應PE 分別爲12、10、9 倍。2）投資建議：我們維持原有估值方式，給予公司2024 年預計利潤18 倍PE，對應一年期目標市值268 億元，目標價27.4 元，預期較現價有51%空間，強調“強推”評級。
風險提示：地緣政治風險，經濟出現下滑等。